非白酒行业：大众品24Q4策略暨24Q3业绩前瞻：低增速下牛市三阶段

　　前三季度大众品板块需求承压，奠定了整体板块全年收入业绩低增速的基调。
　　但是低增速下亦有牛市，在国庆节前重磅政策密集出台的催化下，大众品板块迎大幅上行，我们认为后续大众品板块将迎牛市三阶段上涨演绎。
　　四季度策略：先β后α，牛市三阶段上涨演绎当前在多重催化下大众品底部已形成，我们认为大众品股价走势或迎牛市三阶段上涨演绎的特征：
　　1）第一阶段：当前为分母端逻辑、仓位为先。在基本面短期利空已于前期释放、政策预期先行下，大众品板块作为顺周期核心资产，零食、乳制品、餐饮链（速冻、调味品、啤酒）等各子板块均迎来普涨行情，2）第二阶段：三季报分化下重视Q3 业绩较强的零食板块。板块反弹后，在三季报即将到来之际，标的表现或迎分化，其中24Q3 旺季错峰备货及经营提质下的零食板块以劲仔食品、盐津铺子、三只松鼠等为代表等基本面较强的子板块或有α 性机会。
　　3）第三阶段：中期重视具备穿越周期能力&业绩确定性较强的龙头标的。关注四季度旺季错峰备货催化、春节动销验证、宏观经济表现等中期逻辑，其中能够穿越周期的大众品子板块龙头标的以伊利、蒙牛、海天、安井、东鹏、青啤、燕京等为代表或有中期机会。
　　业绩前瞻：24Q3 大众品整体需求偏弱，根据各赛道所处不同的经营周期、成本周期和竞争格局，各赛道表现分化，分赛道看：
　　① 软饮料：细分赛道景气度分化，24Q3 继续重视板块机会；② 啤酒：24Q3 销量仍承压，结构升级有所放缓，费用仍有管控，24 年成本改善确定性强，利润率有望提升；
　　③ 休闲零食：24Q3 业绩环比有所改善，经营质量持续提升；④ 速冻食品：24Q4 需求预期提振，重视经营稳健的龙头公司；⑤ 乳制品：伴随渠道的调整，24Q4 龙头乳企液奶收入有望企稳回升；⑥ 调味品：24Q4 需求预期提振，龙头更具定力，个股表现分化；⑦ 保健品：看好B 端龙头出海带头提升产业链B 端环节集中度长逻辑；⑧ 烘焙：需求仍面临压力，24Q3 盈利能力有望逐步改善；⑨ 预调酒：需求环比改善，渠道库存持续消化；⑩ 卤制品：24Q3 单店仍在修复，提升门店经营质量仍是工作重点；我们预计24Q3 软饮料和休闲零食景气持续，近期政策或提振餐饮供应链需求预期，或利好餐饮供应链中速冻、调味品、啤酒等子板块24Q4 需求。
　　投资建议：转向进攻策略，看好大众品板块性机会，优选以下组合进行推荐：
　　1）弹性组合：劲仔食品、三只松鼠、盐津铺子、千味央厨2）龙头白马组合：安井食品、青岛啤酒、伊利股份、东鹏饮料、海天味业、安琪酵母
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求疲软或需求修复不及预期；食品安全风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com