1)摘要
板块中报落地,白酒业绩降速,大众品收入亦承压;进入中秋国庆旺季,需求端环比回暖,但预计幅度有限;本周白酒动销旺季效应尚不明显,反馈较平淡,茅台批价有所下行;大众品动销跟踪看仍相对疲弱;目前板块相对预期低,现实弱,利好催化较少,静待需求端向好,或宏观经济预期有望向好,自上而下逻辑看或有望对板块需求形成一定正向反馈;目前板块滚动TTM 估值处于偏低水平,板块潜在分红率提升空间大,股息率也具有吸引力;中长期投资价值显现;整体观点:建议战略配置,以高端白酒为主,以及大众品中具有成长属性的标的,推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、海天味业、天味食品等。
2)行业观点更新
白酒:白酒24H1 业绩已落地,整体业绩降速;近期进入中秋国庆旺季,渠道反馈动销尚无太大变化,渠道持续观望,对需求有所担忧;厂家近期发货有所加大,茅台批价本周回落约50 元/瓶,主要系送礼等需求疲弱;五粮液和老窖批价相对稳健;重点跟踪旺季动销反馈;整体看板块处于磨底阶段,静待需求端或者宏观经济向好迹象。
观点:短期中报已落地,中秋和国庆需求端反馈较弱,但目前市场预期较低;中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健,分红率提升并仍有上行空间,股息率具有一定吸引力,绝对估值较低,目前诸多公司对应24 年PE 为15x 左右,建议战略配置,优选高端白酒,推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。
大众品:动销跟踪需求端较弱,调味品、速冻、啤酒、乳品等需求均承压,弱势环境下竞争加剧,费用率提升侵蚀了部分利润;饮料和休闲食品板块,相对较优,渠道开拓和品类多元化加持下,仍有增量;板块基本面偏弱,静待需求端回暖。
观点:短期业绩超预期的标的主要包括海天、东鹏等,安井体现了龙头韧性或仍有反弹行情。板块现实弱,预期低,调整充分,中长期可做配置,包括调味品、餐饮供应链企业。推荐:海天味业、安井食品、天味食品、燕京啤酒等。
板块涨跌催化剂:宏观经济向好,消费者信心回升;CPI 或者餐饮增速提速;外资回流等。
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(责任编辑:王丹 )
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