国防军工行业周报：市场风险偏好大幅提升 军工弹性标的充分受益

本期投资提示：
上上周申万国防军工指数上涨14.24%，中证军工龙头指数上涨13%，同期上证综指上涨12.81%，沪深300 上涨15.7%，创业板指上涨22.71%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上上周国防军工板块14.24%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第18 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为16.37%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为中海达（32.46%）、航天机电（30.29%）、菲利华（25.35%）、上海瀚讯（25.25%）、振芯科技（24.46%）。上上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为烽火电子（5.11%）、晋西车轴（5.59%）、中国动力（6.05%）、长春一东（6.81%）、亿利达（6.93%）。
重要信息回顾：
随着中国人民银行及中央政治局会议加大对资本市场支持，市场连续快速上行，军工将充分受益于市场风险偏好大幅提升，且随着九月全球资金流动，军工也为国家综合国力博弈提供最坚定支撑，同时军工基本面逻辑确定向上，支持军工走势上行。
军工将充分受益于市场风险偏好大幅提升。9 月24 日中国人民银行深入介绍金融支持经济高质量发展的相关政策和举措，9 月26 日中央政治局工作会议再次强调要努力提振资本市场，资本市场连续快速上行，市场风险偏好大幅提升，军工作为风险偏好需求较高品种，在历次资本市场牛市周期都有上佳表现，我们认为此次市场上行，军工也将充分受益。
军工将受益于本轮综合国力的博弈。9 月19 日凌晨美联储宣布降息50 个基点，和9 月25 日中国人民解放军火箭军成功发射1 发洲际弹道导弹。随着美元开启新一轮降息周期，全球资本进入新的资本博弈，资本博弈是综合国力的比拼，军工将为本轮博弈提供最坚定的支撑，也将受益于本轮综合国力博弈。
军工基本面逻辑确定且有支撑。（1）军工投入稳健增长，且处于低估值低配置的行业底部；（2）今年以来产业链各环节重建生产节奏，中上游订单逐渐恢复，业绩虽受确收节奏影响，但随着时间推进预计逐渐好转，如航空类配套企业；（3）预计行环境扰动因素逐渐缓解甚至消失，十四五规划进入冲刺期，行业大拐点落地兑现。
建议加大军工关注度，重点关注两类相关核心标的。1）弹性品种：消耗类武器未来需求较大，且前期受行业扰动因素压制，具有较大弹性；军工电子前期跌幅较深，估值处于绝对洼地，后期也将持续受益于半导体板块上行；2）价值品种：主机厂业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力，且作为板块核心充分受益于风险偏好提升；发动机产业链需求确定，相关标的业绩稳定增长。
投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华；2、新质战力组合：航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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