国防军工行业专题报告：干字当头 牛市军工不缺席

　　宏观层面：1）战略锚定清晰，持续深化国防和军队改革，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分；2）战术指引明确，定位2025年即“十四五”规划收官之年，定位2027年即如期实现百年建军目标。
　　中观层面：1）“五年规划”计划性强，2024有望重温2019；2）行业复苏拐点已至：估值处于历史低位，基金重仓仍旧低配，2024Q2或为全年业绩低点，存货积累反映行业生产恢复，叠加军工行业弹性更大，牛市多跑出超额收益，看好后续军工行业上涨趋势。
　　微观层面：行业各细分方向均有订单落地，行业代表性公司中报也有对于需求恢复相关表述，2024Q3之前行业仍旧处于弱复苏状态；考虑到每年四季度均为终端客户向中上游供应商传递下一年度需求预期的时间阶段，我们认为，下一阶段有望逐步从“点状恢复”过渡至“全面恢复” 阶段，看好军工行业在三季报披露期后的整体表现。
　　投资策略：基于以上，我们认为行情或先以主战装备困境反转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性方向，建议关注如下：
　　1）思路一：主战装备困境反转：①航空：【光威复材】、【中航高科】、【三角防务】、【中航沈飞】、【中航西飞】；②发动机：【华秦科技】、【航材股份】、【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】、【航发控制】、【航发动力】；③航天特种装备：【航天电器】、【国博电子】、【亚光科技】、【菲利华】。
　　2）思路二：从0-1的“新质作战力”：①“三高一低”：【芯动联科】；②无人化：【航天电子】；③水下：【西部材料】。④数据链：【七一二】、【新劲刚】。
　　风险提示：行业需求恢复进度不及预期等。
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