事件:公司发布2024 年三季度业绩预告,2024 年第三季度公司预计实现归母净利润1.00-1.40 亿元,同比增长100.56%-180.78%;扣非归母净利润1.00-1.40 亿元,同比增长120.49%-208.69%。
业绩符合预期,多肽领域优势持续兑现,高增态势有望持续。2024Q1-Q3 公司预计实现归母净利润约3.27-3.67 亿元(+256.72%-300.34%),中值约3.47 亿元(+278.53%);
预计实现扣非净利润3.29-3.69 亿元(+272.81%-318.08% ),中值约3.49 亿元( +295.44% )。分季度看, 2024Q3 公司预计实现归母净利润中值1.20 亿元(+140.67%),预计实现扣非净利润1.20 亿元(+164.59%)。归母净利润及扣非均持续表现强劲,我们预计主要源于:①自主选择产品业务中部分多肽重磅商业化品种迎来收获期,呈持续放量趋势;②全球多肽产业链需求持续提升,公司多肽原料药销售同比有较大增长所致。
多肽、特色原料药为主的自主选择产品持续高速增长,小分子CDMO 呈稳步恢复态势。1、自主产品:达成多个战略合作,产能释放有望持续贡献增长新动能。1)需求方面,①同欧洲多家头部仿制药企开展口服司美格鲁肽、替尔泊肽原料药合作;②在北美市场达成利拉鲁肽制剂及原料药合作、开拓首个动物创新药多肽CDMO 项目;③在南美市场签订司美格鲁肽制剂战略合作协议、达成利拉鲁肽制剂首仿上市原料药合作;④在印度市场与头部仿制药企达成利拉鲁肽制剂全球上市原料药合作、签订并推进多个寡核苷酸CDMO 服务等;⑤在国内市场达成GLP-1 创新药原料药及制剂战略合作。
2)供给方面,①新建601 多肽车间提前完成封顶,预计2024 年底完成安装调试,实现多肽产能5 吨/年;②新建602 多肽车间预计2025 年上半年完成建设、安装及调试,届时将再释放多肽产能5 吨/年;③前瞻性布局寡核苷酸产能,705 车间完成封顶。
我们预计随着合作协议的不断推进,新产能的持续爬坡,公司自主产品业务有望持续维持高增态势。2、C(D)MO:大订单签约,2024 年有望逐步恢复。凭借两大技术平台优势,公司同吉利德、英赛特、硕腾、Mirati 等知名药企建立长期合作关系,公司与欧洲某大型药企签约的合同总金额1.02 亿美元CDMO 长期供货合同于二季度已开始交付,预计下半年起将极大加快交付节奏。
盈利预测及估值:考虑公司自主选择产品需求旺盛,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为16.67 亿元、23.53 亿元、35.65 亿元,增速分别为61.29%、41.15%、51.52%;考虑2024 年公司可转债、股权激励等费用摊销较大,费用率有望逐步回升,我们预计2024-2026 年归母净利润分别为4.13 亿元、5.65 亿元、8.01 亿元,增速分别为153.62%、36.68%、41.84%。公司自主选择产品管线丰富,C(D)MO 技术平台优势显著,有望通过自主产品+C(D)MO 双轮驱动带来长期成长性,维持“买入”评级。
风险提示事件:研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;产能提升不及预期风险;核心技术人员流失风险;毛利率下降的风险;汇率波动风险;原材料供应及其价格上涨的风险,环保和安全生产风险。
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(责任编辑:王丹 )
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