棉花：供应宽松需求弱 13800-16000震荡

【棉花市场呈区间震荡态势】 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升且处于高位，需求端饱和且增长乏力，整体供应宽松。本年度进口棉数量预计达 320 万吨，国内商业库存去库缓慢。下游国内纺织企业纺纱亏损缩窄、开机率小幅提升，纱线和坯布库存虽开始去化但消化较慢，内需恢复慢，外需订单改善有限。临近新棉上市，预计新疆总产量悲观预计 580 万吨，市场预计在 600 - 620 万吨区间。金九银十纺织旺季力度小，美联储超预期降息、国内降准降息等政策前期提振棉价，近期市场情绪降温致棉价回落。若国内四季度宏观利多政策落地，棉价或改善，下方空间有限，需关注美国 11 月大选贸易政策风险。中长期看，全球供应充裕，待后期宏观政策落地，下游需求有望转暖，棉价预计震荡中走强。后期关注天气、国外订单及消费好转力度的反弹机会。短中期底部支撑 13800 - 14000 区间，上方压力 15000 - 16000 区间。操作上，皮棉加工企业可提前预售基差，纺织用棉企业可低估值区域买入期货或提前锁定基差采购，贸易商可提前购买预售基差，投机者建议逢低买多、逢高做空。

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