海光信息(688041)：24Q3业绩预告超预期 竞争力持续升级

　　事件：公司发布2024 年三季度业绩预告。1）2024 年Q1-Q3，预计实现营收58.36~63.58亿元， 同比+48.02%~+61.26% ； 实现归母净利润14.08~15.86 亿元， 同比+56.16~+75.90%。2）2024Q3 预计实现营收中值为23.34 亿元，同比+75.36%，环比+7.52%；预计实现归母净利润中值为6.44 亿元，同比+187.09%，环比+13.94%。
　　CPU+DCU 产品性能持续提升，研发项目进展顺利。海光CPU 兼容x86 指令集，兼具生态+性能+安全优势；海光DCU 以GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境。目前产品性能持续提升，研发项目进展顺利，在高端处理器设计、验证等方面不断实现关键技术突破；并打造了针对DCU 产品的自主开放完整软件栈，包括DTK（DCU Toolkit）、开发工具链、模型仓库等，完全兼容“CUDA”、“ROCm”生态，适配不同API 接口和编译器，并支持常见的函数库、AI 算法与框架等。
　　中国x86 服务器出货量维持增势，智算中标项目量价齐增。1）通用计算：x86 处理器占据先发优势，生态环境壁垒显著，根据IDC，2024H1 中国x86 服务器市场的出货量同比增长10.4%，供应商收入大幅增长31.3%。系超大规模云服务商和其他互联网公司数字化转型步伐加快，对服务器需求提升所致。2）智算市场：根据赛立信通信研究部，2024H1 中国智算市场中标金额达到72.1 亿元，同比增长91.6%；中标项目数量达到858 个，同比增长32.8%，国家政策支持与企业寻求技术优势的需求共振，国产智算需求持续扩张，DCU 业务将充分受益于GPU 的国产替代浪潮。
　　投资建议：考虑到公司x86 授权具备稀缺性，掌握核心技术并具备自我迭代能力，围绕通用计算市场，持续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加。预计公司2024-2026 年归母净利分别为17.12/23.64/30.91 亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在AIGC 技术和产品进展不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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