五粮液：新管理团队与业绩挑战 000858.SZ

【“70 后”高管接棒，五粮液面临挑战与变革】今年上半年，五粮液形象宣传费同比增长 17.57%至 9.32 亿元，第二季度销售费用支出为 27.42 亿元，较上一季度增加。 白酒行业迎来“少壮派”高管时代，年内五粮液原总经理蒋文格因身体原因辞任，“70 后”华涛获聘为新任总经理，并被提名担任相关职务。 今年上半年，五粮液实现营业收入 506.48 亿元，同比增长 11.30%；归母净利润 190.57 亿元，同比增长 11.86%。但第二季度，其营收和归母净利润环比分别下降 54.6%、64.32%。 自 2023 年以来，五粮液高层领导变动频繁，公司管理层年轻化趋势凸显，有党政机关工作背景的管理者占比增多。 尽管五粮液半年度业绩已连续九年实现同比双位数增长，但营收和归母净利润增幅呈放缓态势。对比行业，其营收增速和净利增速仅高于洋河股份。 为拓展市场，五粮液上半年持续加强品牌运营，销售费用达 53.66 亿元，在 A 股 20 家白酒企业中排名第一。但第二季度营收和归母净利润环比大幅下滑，外界担忧销售费用增长挤压未来业绩增长空间。 截至 10 月 10 日，五粮液报收于 151.98 元/股，总市值为 5919 亿元。五粮液正冲刺千亿营收，新管理团队面临考验。

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