美棉郑棉承压，纸浆白糖走势中性

【棉花市场分析：国际国内形势均不利，棉价承压】 国际方面，本周周中产业消息平淡，美棉主力合约围绕 72 美分/磅震荡。周六凌晨新公布的 10 月 USDA 供需报告下调 24/25 年度美棉产量及出口量，全球棉花产量调增，消费量微幅调减，因期初库存下调，期末库存小幅调减。当前下游需求低迷未变，新年度全球棉花供需格局预期偏宽松，宏观不确定性存，国际棉价短期或承压。 国内方面，新棉上市供应压力凸显，郑棉主力合约从 14755 元/吨回落至 14000 元/吨附近。新年度国内棉花丰产预期强且增产幅度预计增加，新疆籽棉收购价跌，农户交售进度有加快但仍有惜售。下游纺织企业开机率上调，新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端无明显起色，利多驱动不足。 综合来看，国内新棉增产，下游需求回暖有限，棉价上涨驱动缺乏，反弹空间有限。 【纸浆市场分析：供应压力大，需求低迷，浆价波动】 供应端，今年海外新增阔叶浆产能多，供应压力大，8 月欧洲港口库存环比累库，8 月国内纸浆进口量环比显著回升，未来浆厂发往中国的货源或增加，国内进口量可能继续上升。 需求端，国内下游企业盈利低迷，多消耗前期原料库存，供需博弈不变。当前处于传统旺季，终端消费边际好转，对浆价有一定提振，但纸价提价不顺，压制反弹空间。 综合来看，纸浆金融属性强，近期反弹受宏观利好提振，单边预计随宏观波动，重点关注旺季国内需求改善程度，若需求提振有限，浆价后市或存下行压力。 【白糖市场分析：全球供应格局影响糖价走势】 原糖方面，受制糖比不及预期、火灾及干旱影响，24/25 榨季巴西食糖产量预估下修，25/26 榨季产量或受影响。北半球泰国食糖增产确定性高，印度产糖及出口受乙醇压制，关注相关政策。巴西减产使全球供应收紧预期升温，推动原糖反弹。但 24/25 榨季巴西产量大概率仍处历史第二高位，北半球多数国家增产预期，全球糖市供需格局预期偏宽松，原糖上行驱动或减弱。 郑糖方面，24/25 榨季国产糖增产，台风未扭转供应增加格局。三季度进口糖放量，糖浆及预拌粉进口量增加，四季度新糖上市，国内糖源供应充足。原糖期价反弹提升进口成本，国内郑糖主力价格中轴抬升，但增产预期限制上涨空间，建议关注逢高卖出套保机会。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com