农林牧渔行业周报：9月上市猪企出栏量同比下降 USDA农产品库消比分化

　　二育积极性开始回升，9 月17 家上市猪企出栏量同比下降2.1%①本周生猪价格环比上涨4.4%，仔猪价格持续下跌。本周六，全国生猪价格17.99 元/公斤，周环比上涨4.4%。涌益咨询：9 月15kg 仔猪市场销售均价487 元/头，月环比下降28.7%，仔猪价格大幅回落与补栏基本停滞有关，考虑冬季疫情影响，10 月补栏积极性或继续走弱；9 月50kg 二元母猪市场均价1646 元/头，月环比下降0.9%。10 月11日，上海钢联7 公斤仔猪价格282.86 元/头，周环比下降2.8%；②生猪均重周环比微升，二育积极性较节前回升。涌益咨询：本周全国出栏生猪均重125.87 公斤，较节前出栏均重增加0.19 公斤，较2022 年同期低2.94 公斤，较2023 年同期高2.85 公斤；9 月150 公斤以上大体重猪出栏占比6.14%，较8 月下滑0.16%，9 月内大猪基本出清，少数选择在10 月陆续出栏；上海钢联10 月11 日肥标价差0.54 元/公斤，较节前提升0.16 元/公斤。涌益咨询数据：10 月1 日-10 月10 日，全国二育销量占比6.09%，较9 月最后10 天增加3.69 个百分点，同比上升2.53 个百分点，二育积极性较节前回升；本周二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重150 公斤）、120 公斤（计划出栏体重140 公斤）的二育成本分别为17.4 元/公斤、17.9 元/公斤；③2024 年9 月17家上市猪企出栏量同比下降2.1%。2024 年1-9 月，17 家上市猪企出栏量1.1 亿头，同比上升1.5%。2024 年9 月，17 家上市猪企出栏量1227 万头，同比下降2.1%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份535.8、温氏股份251.1、新希望119.2、大北农54.4、天邦食品43.64、正邦38.1、唐人神32、中粮家佳康30.5、天康28.2、京基智农22.8、神农集团19.9、傲农14.7、立华股份13.2、金新农9.4、东瑞股份8.4、罗牛山4.9、正虹科技0.9；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份79.6%、立华股份72%、金新农60.8%、京基智农32%、神农集团22%、天康19%、正邦14.4%、温氏股份10.8%、大北农9.3%、牧原股份-0.3%、天邦食品-10.3%、新希望-13.1%、罗牛山-14%、唐人神-15.2%、中粮家佳康-21.6%、正虹科技-57.9%、傲农-76%；④产能恢复明显偏弱，2025 年猪价获支撑。10 月4 日以来猪价企稳回升，我们预计随着消费旺季的到来，肥标差吸引二次育肥再次入场，猪价有望再现年内高点。今年以来补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2 能繁母猪存栏量环比1 季末小幅上升1.2%，7 月、8 月，能繁母猪存栏量环比分别增长0.07%和环比下降0.1%，即使8 月出现了猪价阶段性高点，产能环比仍出现下滑，我们预计产能恢复将持续缓慢。产能回升缓慢或使2025 年猪价较2024 年仅小幅回落，生猪养殖板块或演绎以量补价的逻辑；⑤估值处历史低位，温氏、牧原回购方案彰显信心，继续推荐生猪养殖板块。据2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2845 元、牧原3301 元、巨星农牧2875 元、华统2219 元、新希望2920　　元、天康生物1508 元、中粮家佳康1973 元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。温氏、牧原回购方案彰显信心，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。
　　白羽鸡产品价格9150 元/吨，黄羽父母代在产存栏处同期最低①本周白羽鸡产品价格9150 元/吨，关注种鸡性能变化。本周五，鸡产品价格9150 元/吨，与节前持平，同比下降7.1%。2024 年第40 周（9.30-10.6）父母代鸡苗价格49.85 元/套，周环比下降5.8%；父母代鸡苗销量119.03 万套，周环比大降19%。自2024 年第36 周以来，父母代鸡苗存栏量处于2019 年同期最高水平，但商品代鸡苗销量低于2023 年同期水平，近期商品代鸡苗价格持续高位或与种鸡性能下降相关，我们需继续关注种鸡性能变化。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年8 月祖代更新量11.94 万套，同比下降42.4%，1-8 月祖代累计更新量93.8 万套，同比增长4.5%，其中，进口占比41%，自繁占比59%；2024 年8 月父母代鸡苗销量702.41 万套，同比上升34.2%，1-8 月父母代鸡苗累计销量4940.6 万套，同比增长12.7%；②黄羽父母代在产存栏处同期低位。2024 年第36 周（9.2-9.8）：黄羽在产祖代存栏152.98万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1304 万套，处于2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量112.6 万套，处于同期相对高位；黄羽全国商品代毛鸡均价15.6 元/公斤，成本15.04 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。10 月11 日，乌鸡均价23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌2.2%；青脚麻鸡均价9.02 元/公斤，周环比跌3.6%，同比跌18.9%。
　　USDA 公布10 月报：玉米库消比环比下降，小麦库消比环比上升①24/25 全球玉米库消比处16/17 年以来最低水平。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比21.7%，环比降0.1 个百分点，较23/24 年降0.4 个百分点，处16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会10 月报：24/25 年全国玉米结余量1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年下降647 万吨；②24/25 全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA10 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比25.3%，预测值环比提升0.1 个百分点，较23/24 年降0.8 个百分点，处15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处00/01年以来高位。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比23.0%，预测值环比持平，较23/24 年度上升3 个百分点，处00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会10 月报：24/25 年全国大豆结余变化40 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年降570 万吨。
　　风险提示
　　疫情失控；价格下跌超预期。
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