社会服务板块2024年三季度前瞻：休闲旅游需求稳中向好 关注OTA、景区等高景气度龙头

　　2024 年Q3 预计国内航班恢复超19 年水平，国际航班恢复8-9 成，预计Q3 整体出行人次同比增长5%-10%，国内机票酒店价格受基期及供给增长影响小幅回落，受益于休闲旅游需求释放和国际运力恢复，出境游需求稳步增长，整体来看国内出行趋势仍稳中向好。旅游产业链上，建议关注与出游人次强相关的交通、出境游OTA、景区、酒店等板块，具体标的：同程旅行，携程集团，滴滴出行，黄山旅游，峨眉山，九华旅游，长白山，华住酒店，亚朵酒店。
　　Q3 旅游板块超19 年同期，出境游修复持续提速。24 年7-8 月国内民航客运量恢复至2019 年同期的119.5%/122.5%，同比2023 年增长6.7%/10.2%；7-8月国际民航客运量恢复至2019 年同期的93.0%/92.3%，整个Q3 旅游行业预计恢复超19 年水平，展望未来Q4 出境游有望维持复苏态势。
　　餐饮：线下消费回归常态，7-8 月餐饮收入同比增长。24 年7/8 月分别实现国内餐饮收入4403/4351 亿元，分别同比增长2.9%/3.3%。头部餐饮企业修复快于行业，7-8 月限额以上企业实现餐饮收入1216.5/1240.8 亿元，同比恢复至2019 年同期的168.7%/155.9%。预计百胜中国Q3 收入30.9 亿美元左右/同比增长6.0%;预计同庆楼Q3 收入6.6 亿左右/同比增长10.5%;预计广州酒家Q3 收入22.5 亿左右/同比增长5.0%;预计瑞幸咖啡收入为92.1 亿元/同比增长27.9%。
　　免税：人次&消费力有所下滑，预计Q3 离岛免税销售额同比下降35% 。2024年7-8 月份，海南客流已超过2019 年同期水平，预计Q3 离岛免税整体销售额55-56 亿元，同比下滑35%左右，其中免税购物人次下滑20%左右，人均购物单价下滑15%-20%。预计中免Q3 实现收入132 亿元/同比-11.7%，归母净利润10.3 亿元/同比-22.9%。
　　酒店：供给增长下revpar 小幅下滑，龙头酒店开业同比提速。今年暑期出行整体平稳，由于7 月天气情况较差，客流呈现前低后高趋势，预计整体Q3 大盘revpar 小幅下滑，龙头酒店开业同比提速。预计华住24Q3 收入67 亿元/+6.8%，实现归母净利润14.1 亿元/+5.1%；预计锦江24Q3 收入40 亿元/同比下降3.3%，实现归母净利润4.5 亿元/同比基本持平；预计首旅2024Q3 收入22.2 亿元/同比下降3.4%，实现归母净利润为4.3 亿元/同比增长5.5%。
　　OTA：竞争格局稳定中小有改善，看好后续业绩持续释放。24Q3 以来随着国内休闲旅游需求释放、酒店供给增长以及线上化率逐渐提升，同程、美团、抖音等OTA 平台均呈现佣金率小幅优化的趋势，竞争格局稳定中小有改善，看好后续业绩持续增长。
　　景区：多地客流稳步增长，景区企业24Q3 业绩可期。预计黄山旅游Q3 收入6.3 亿左右/同比增长5.5%，归母净利润约为2.1 亿元/同比增长1.5%。预计峨眉山Q3 收入3.4 亿/同比增长3.5%，归母净利润约为1.3 亿元/同比增长8.9%;预计长白山Q3 收入3.6 亿元/+8.5%，归母净利润约为1.6 亿元/+14.5%；预计九华旅游Q3 收入2.0 亿元/+8.5%，归母净利润约为0.5 亿元/+13.5%。
　　风险提示：国内疫情反复，宏观经济消费下滑，行业竞争加剧。
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