交通运输行业报告：民航24冬春时刻表公布 快递延续高增速

　　板块观点
　　航运板块：本周集运运价指数继续回落，油运运价指数走势分化，干散货运价指数有所下降。集运指数方面，本周SCFI 综合指数报2062.57 点，环比跌3.4%。油运方面，本周BDTI 指数报1036 点，环比跌2.3%。干散货方面，本周BDI 指数报1809 点，环比跌6.2%。
　　航空板块：2024 年冬春航季正班时刻表公布，整体来看，国内航线计划航班量环比略有减班，国际航线计划航班量稳中有升。国庆假期民航客运量累计1609.6 万人次，日均229.9 万人次，比2023 年同期日均增长11.1%，比2019 年同期日均增长22%。
　　我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。持续推荐盈利能力最强，业绩屡创新高的春秋航空，推荐华夏航空、吉祥航空。
　　机场板块：因国际航班量明显恢复，24 冬春航季枢纽机场计划航班量有一定增长。深圳机场预计前三季度盈利3.02-3.56 亿元，同比增长84.3%-117.3%。《关于完善市内免税店政策的通知》出台，尽管市内免税店提供了更多的购买场景，刺激了机场提货点租金收入，但同样会对机场出境店产生一定分流，且《通知》规定了提货点费用标准不得高于同一口岸出境免税店，因此该政策对于机场端的影响相对正面，幅度或相对有限。近期部分中小型机场更新免税店招标情况，扣点率大概在15%左右。长周期看，机场资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，关注上海机场、深圳机场、白云机场。
　　快递物流：顺丰控股公告提出将实施特别分红，在中期每股派发现金分红0.4 元的基础上额外派发特别分红每股1 元。国家邮政局提出快递“反内卷”，随着各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础，行业传统旺季临近，在“反内卷”的政策导向约束下，旺季价格有望好转。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递。物流板块关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。
　　铁路公路：铁路客货运市场化均在持续推进，期待进一步深化改革利好上市公司业绩表现。
　　三中全会提出推动收费公路政策优化，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12 年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以延长，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。
　　长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路。
　　投资建议
　　推荐春秋航空、中通快递、圆通速递、华夏航空、吉祥航空、韵达股份、申通快递、顺丰控股、京沪高铁、招商公路，关注东航物流、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。
风险提示：
　　宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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