钢铁行业周度报告：钢材需求好转明显 钢企盈利率回升至70%以上

　　投资要点
　　供应：本周（10.5-10.11）钢厂复产持续推进，日均铁水产量环比上升2.22%。
　　本期高炉开工率（样本数247 家）80.79%，环比上升1.22 个百分点；日均铁水产量持续回升至233.08 万吨，环比上升5.06 万吨，涨幅为2.22%，为连续第六周增长，增幅较上周有所扩大。五大材总产量863.82 万吨，环比1.2%，结构上呈现长增板降的格局。长材产量合计328 万吨，环比3.76%；板材产量合计535.82 万吨，环比-0.3%。消费的好转叠加钢企利润的修复促进钢厂复产节奏加快，分品种来看，螺纹钢增产持续领先。本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为236.26 万吨、91.74 万吨、143.72 万吨、308.19 万吨、83.91 万吨，环比分别为4.94%、0.86%、-2.19%、0.77%、-0.93%。
　　10 月8 日，发改委在国新办新闻发布会上表示，将督促有关地方到10 月底，完成今年剩余的大概2900 亿元地方政府专项债额度发行工作。基本面好转叠加政策利好有助于提振钢铁市场，预计短期内钢铁供应或将持续增长。
　　库存：本周（10.5-10.11）钢材社库、厂库同步下跌，板材库存去化速度快于长材。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1310.1 万吨，环比-2.2%；其中钢厂库存合计395.39 万吨，环比-2.1%；社会库存合计914.71万吨，环比-2.2%，板材的库存去化速度较快。长材、板材的总库存（社库+厂库）分别为555.44 万吨755.66 万吨，环比分别为-1.8%、-2.4%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为440.85 万吨、113.59 万吨、201.73 万吨、383.3 万吨、170.63 万吨，环比分别为-2.7%、1.82%、-4.42%、-1.99%、-0.99%，除线材外其余品种的库存均下滑。板材高库存压力得到缓解，螺纹、线材库存持续低位运行。
　　消费：本周（10.5-10.11）五大材需求端均有不同幅度的增加，螺纹钢增幅达30%以上。本周五大材表观消费合计892.83 万吨，环比10.7%。长材表观消费合计338.21 万吨，环比25.5%;板材消费合计554.62 万吨，环比3.3%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为248.5 万吨、89.71 万吨、153.05 万吨、315.96 万吨、85.61 万吨，环比分别为32.53%、9.39%、8.22%、0.5%、5.65%。目前五大材总表需虽不及去年同期，但同比已缩窄至-3.7%，好于市场预期。侧面来看，10 月11 日建筑钢材成交量ma5 为13.82 万吨，环比上升0.41 万吨，同比+2%，已经超过去年成交量，旺季后延体现，预计钢材需求或将持续改善。
　　价格及盈利：本周（10.5-10.11）钢价小幅震荡，钢企盈利率迅速反弹至七成以上。根据钢联数据，本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3907.45 元/吨、4198.63 元/吨、3767.15 元/吨、3635.94 元/吨、4242.35 元/吨，环比分别为-0.41%、-0.45%、1.21%、-0.98%、2.9%，本周市场情绪较节前有所回落，钢价小幅震荡，五大材的价格均涨跌不一。但从基本面角度行业整体向好，钢企盈利状况持续改善。根据钢联数据，本周钢企盈利率（247 家钢企）快速回升33.77 个百分点至71.43%，螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为176.82 元/吨、-85.94 元/吨、168.77 元/吨，环比变化分别为-35.84 元/吨、-58.57 元/吨、+94.16 元/吨，螺纹毛利环比虽有下降，但仍处于盈利状态，冷轧利润持续修复。政策刺激对行业的影响依然较大，需求的恢复及库存去化推动行业供需格局向好，预计短期内钢价或呈震荡上行的走势。
　　投资建议：本周钢厂复产持续推进，日均铁水产量增长至230 万吨/天以上，但同比仍处较低位置；钢材库存去化，表需改善较为明显，钢企盈利率回升至71.43%。宏观政策短期内持续提振行业，供需基本面向好叠加成本支撑转强，预计短期内钢价或呈震荡上行的走势。长期来看仍需关注地产、基建端在政策刺激下钢材需求表现情况。
　　风险提示：钢厂复产过快导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；政策效果不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
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