基础化工行业周报：供给增速拐头向下 化工至暗时刻已过 “可以大胆点”

　　化工已经迎来破晓。从行业整体看，二季度基础化工在建工程增速已下降至负，固定资产增速亦开始向下。根据我们通过供给周期判断化工盈利周期的框架，化工目前整体盈利已经开始筑底回升，有望进入新一轮上行周期。年初至今，化工板块两市最大涨幅实现翻倍的个股数目是去年全年的两倍以上，化工已经迎来了破晓。
　　周期方面：景气周期风格的机会仍在延续。年初至今景气周期是化工板块的重要主线，均满足下游成本不敏感、刚需不可替代、寡头格局、存在供给退出四大要素。当下，我们认为化工景气周期风格的机会仍在延续，年内维生素、萤石的表现值得重视，关注浙江医药、金石资源。
　　白马方面：重点看好成长性优异的量增标的。当下由于宏观需求等外部因素，原油价格波动较大。若油价下一台阶，重点看好成长性优异的量增标的（宝丰能源、卫星化学）；若油价上行，建议聚焦油价弹性标的中国海油、中曼石油。
　　成长板块：重点看好业绩高增速的景气赛道。重点看好业绩高增速景气赛道标的，包括半导体材料标的雅克科技、鼎龙股份；OLED 材料标的莱特光电。同时，看好具备大空间的小市值标的，建议聚焦中岩大地。
　　供需格局有望长期向好，关注四季度萤石旺季价格弹性。2024 年3 月，国家矿山安全监察局综合司发布《关于开展萤石矿山安全生产专项整治的通知》。文件要求对河北、内蒙古、浙江、江西、河南等萤石矿山较多的地区制定关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批工作清单。关于本轮政策对供给端的影响，我们通过格局进行展望：根据内蒙古、浙江、河南、福建、湖南五大省份2010-2011 年萤石矿开采总量分配情况表，1 万吨以下/1-5 万吨的矿山产能占比分别为27%/53%，供给呈现明显小散乱格局。
　　9 月后氢氟酸开工率通常提升，萤石供给端则因天气原因开工率下降。当前行业利空利多因素并存，萤石维持挺价运行，部分大厂探涨收货。
　　成本跌价与局部高温导致旺季不旺，织机开工仍季节性偏低。2022 年中以来，海外在通胀与加息背景下需求走弱，叠加2021 年累库压力较高，迎来一轮主动去库，结合美国终端零售与国内纺织服装出口来看，海外补库有所演绎，但并未对产品价格形成显著提振，走量不走价。内需方面，2024 年以来终端纺织服装零售数据相对偏弱，织机开工近期虽有回升但仍处于均值线下，主要原因包括原料价格的偏弱带累备货心态；相对较高的气温现实下，消费需求被预期后置。
　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。
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