通信行业点评：千帆星座2025年提供服务 运营商切入合作有望加速落地

　　投资要点：
　　事件： 2024 年10 月15 日19 时06 分，在太原卫星发射中心，千帆星座第二批组网卫星以“一箭18 星”方式成功发射，卫星顺利进入预定轨道，所有卫星状态正常，发射任务取得圆满成功。
　　千帆星座计划进入常态化、规模化部署阶段，2025 年向全球提供互联网服务。千帆星座是由上海市国资委下属控股企业上海垣信卫星运营的一个“万星星座”计划，2024 年2 月垣信卫星宣布完成67 亿元A 轮融资，是迄今为止国内卫星行业的最大单轮融资金额。千帆低轨卫星星座于23 年启动建设，星座包括三代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计，第一阶段，2023 年-2025 年底，完成648 颗GEN1 卫星发射任务，实现区域网络覆盖；第二阶段，2026 年-2027 年底，完成648 颗GEN2 卫星发射任务，实现全球网络覆盖；第三阶段，到2030 年底，完成共计15000 颗卫星的发射任务，提供手机直连多业务融合服务。按照计划，千帆星座将于2025 年开始在全球范围内提供互联网服务，为交通运输、新能源、智慧城市、智慧农业、应急救灾、低空经济等领域赋能。千帆星座首批18 颗组网卫星已于2024 年8 月6 日搭乘长征六号改运载火箭成功发射。随着千帆星座第二批组网卫星的成功发射，千帆星座在轨卫星数量增至36 颗，均为平板式高通量宽带通信卫星，在低轨道运行具有成本低、功耗低、覆盖广等优势，结合垣信卫星的地面测控站、信关站网络以及终端产品，千帆星座将陆续开展业务性能测试试验与服务功能应用示范。
　　松江政府致力打造卫星互联网国家集群，千帆星座通信运营商“含量”提升。泰伯网讯，10 月8 日，上海市松江区人民政府正式印发《松江区商业航天和空间信息产业卫星互联网细分赛道高质量发展行动计划（2025-2027 年）》。该文件提出，到2027 年，全区商业卫星批量化智造能力达到300 颗/年，在轨运营卫星数量达到600 颗左右。卫星互联网产业规模达到100 亿元左右，卫星互联网相关企业总数达到100 家左右，其中，“链主”企业达到3 家以上。力争成功创建卫星互联网领域市级特色园区，进一步提升国家级中小企业特色产业集群发展能级。作为上海乃至长三角发展卫星互联网的重要一环，上海垣信卫星科技有限公司承担着千帆星座的建设和运营，上海国资科创投资平台——上海联和投资有限公司（以下简称联和投资）为创始股东及第一大股东，持股比例为42.57%，三大运营商之一的中国电信间接持有垣信卫星股份，展现了中国电信在卫星通信领域的发展决心。同时，中国移动也加强与上海垣信的合作建设，中国移动上海公司与上海垣信卫星科技有限公司于8 月9 日签署了战略合作协议，双方合作目标是共同构建新一代多功能网络系统，推动卫星互联网与低轨通信卫星产业的高速发展。我们判断，两大运营商积极寻求与上海垣信的合作，有望推动千帆星座卫星互联网的产业化落地。
　　国内卫星互联网产业加速突破，政策、技术、基础设施等逐步完善成熟。9 月22日，中国航天科技集团商业卫星有限公司成立，注册资本为12 亿元，该公司由中国航天科技集团有限公司(持股51%)、北京卫星制造厂有限公司(持股39.5%)、上海航天设备制造总厂有限公司(持股8.5%)、中国空间技术研究院(持股0.5%)、上海航天技术研究院(持股0.5%)共同持股。9 月27 日，国家互联网信息办公室发布了《终端设备直连卫星服务管理规定（征求意见稿）》，旨在规范和促进终端设备直连卫星服务的健康发展，该规定的出台是中国在卫星通信领域法制建设的重要一步，有助于推动相关技术的创新和应用，同时确保服务的安全性和合规性。 10 月10 日，在西昌卫星发射中心，长征三号乙运载火箭点火起飞，随后成功将卫星互联网高轨卫星03 星精准送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。10 月11 日，我国在东风着陆场成功回收首颗可重复使用返回式技术试验卫星——实践十九号卫星，搭载的植物及微生物育种载荷、自主可控和新技术验证试验载荷、空间科学实验载荷、社会公益和文化创意载荷等回收类载荷已全部顺利回收。我们认为，目前国内卫星及火箭的批量化制造、航班化运营、产业化应用体系正加速构建，结合今年G60 计划发射108 颗低轨卫星、中国星网持续部署低轨卫星，国内有望在2024年年底建设成局部、特种可用的卫星互联网网络。
　　建议关注标的：
　　① 天线及芯片组件：航天环宇、铖昌科技、雷电微力、振芯科技、航宇微、复旦微电、紫光国微、臻镭科技、国博电子；
　　② 通信载荷：创意信息、上海瀚讯、信科移动、航天电子；③ 通信安全：佳缘科技、电科网安；
　　④ 通信数据链：新劲刚、七一二；
　　⑤ 卫星制造及关键部件：海格通信、天银机电、陕西华达、富士达、银河电子、中国卫星、天奥电子、上海沪工、乾照光电、航天智装、长光卫星（待上市）；⑥ 仿真测试：坤恒顺维、霍莱沃、思科瑞、西测测试、苏试试验；⑦ 地面及用户设备：航天环宇、盟升电子、海格通信、华力创通、盛路通信、信维通信、普天科技、南京熊猫、中兴通讯、通宇通讯、硕贝德、武汉凡谷、大富科技；
　　⑧ 北斗导航：华测导航、北斗星通、司南导航、中海达；⑨ 卫星运营：中国卫通、中国电信、三维通信、中国移动、中国联通；⑩ 火箭配套：九丰能源、斯瑞新材、隆盛科技、航天晨光。
　　风险提示：卫星互联网建设不及预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。
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