轻工纺服行业：纺织服装出口形势跟踪(2024年10月)：外需稳健&品牌优化供应链 持续推荐优质制造

　　海外需求稳定，中国及东南亚纺服出口及制造龙头接单增速稳健；头部品牌表现分化，具有创新及符合潮流变化的产品品类表现良好，目前品牌仍持续优化供应链结构，优质制造龙头有望获得更多订单。
　　需求端：2023 下半年至今美国服饰及配饰店零售额同比增速在低个位数左右。
　　美国服装零售及批发库销比保持良性水平。2024 年8 月美国纺织品、服装进口金额同比+3.9%、+0.3%。
　　供给端：东南亚纺织服装出口数据保持增长。
　　1）服装：2024 年9 月越南纺织品出口同比-1%（8 月+23%，主要是基数影响）；柬埔寨服装出口同比+32%（8 月+51%）。
　　2）鞋：2024 年9 月越南鞋类出口同比+5%（8 月+12%）；柬埔寨鞋类出口同比+23%（8 月+102%）。
　　国际纺服龙头表现：NIKE 品类表现分化，优衣库稳健增长。1）Nike：FY25Q1（2024.6-2024.8）收入下滑9%，但跑鞋正增长（北美双位数）。2）优衣库：
　　FY24Q4（2024.06-08）收入同比+18%。预计FY25 财年收入增长9.5%。
　　纺织制造企业接单稳中向好：1）服装：儒鸿（面料+运动成衣）：9 月营收同比+34%（8 月+37%）。聚阳（运动休闲服装）：9 月营收同比+18%（8月+17%）。2）鞋：丰泰（运动鞋）：9 月营收同比+1.3%（8 月-8%）。裕元（运动休闲鞋）：9 月制造业务营收增速27%（8 月+21%）。
　　投资建议：重点推荐：伟星股份：越南工厂顺利投产&加速抢夺YKK 市场份额。预计24-26 年净利润6.9 亿元、8.0 亿元、9.2 亿元，对应24PE22X，25PE19X。华利集团：客户结构持续优化，阿迪有望提供新增量，产能加速拓展，预计24-26 年净利润规模为38.3 亿元、44.2 亿元、49.8 亿元，对应24PE21X，25PE18X。九兴控股：设计开发能力强&生产效率高，分红70%以上，24-26 年每年用于股份回购及特别派息金额6000 万美元。预计24-26年净利润规模为1.6 亿美元、1.7 亿美元、1.9 亿美元，对应24PE10X，25PE9X。
　　风险提示：国际品牌终端销售放缓风险，制造端产能拓展进度不及预期风险。
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