家用电器：以旧换新补贴快速消耗 9月份家电零售超预期

　　投资要点：
　　以旧换新补贴快速消耗，9 月份家电零售超预期据中国政府网，截至10 月15 日，2066.7 万名消费者申请家电以旧换新补贴，1013.4 万名消费者购买8 大类家电产品1462.4 万台，享受131.7 亿元中央补贴，带动销售690.9 亿元；而再向前追溯，截至9月29 日0 时，全国511 万名消费者购买8 大类家电产品711 万台，享受64.03 亿元中央补贴，带动销售超335 亿元。我们认为，家电以旧换新从8 月中旬开始在全国各地区逐步落地，而截止9 月29 日的前1 个半月左右时间消耗中央补贴64 亿元左右，而10 月份开始的两周左右时间就消耗中央补贴67.67 亿元，说明中央补贴在快速消耗，拉动家电零售增长也显著提速，或主要得益于渠道宣传力度的加大使得越来越多的消费者了解到以旧换新政策，以及从初期的KA、经销商到现在线上线下的全铺开。后续随着“双11”等大促到来，叠加电商平台补贴之后，消费者购买家电的到手价折扣力度预计更大，从而拉动销售增速进一步上行。。
　　行情数据
　　本周家电板块涨跌幅0.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-1.9%/+16.2%/-0.1%/+3.7%。原材料价格方面，LME 铜、LME铝环比上周分别-1.29%、-3.48%。
　　本周纺织服装板块涨跌幅+0.97%，其中纺织制造涨跌幅+0.75%，服装家纺涨跌幅+0.57%。本周328 级棉现货15430 元/吨（-0.72%），美棉CotlookA 82.35 美分/磅（-2.02%），内外棉价差691 元/吨（+16.3%）。
　　投资建议
　　家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60 后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。
　　纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24 年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361 度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。
　　宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。
　　风险提示
　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
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