基建：实物工作量下滑，四季度或回升 ：2.3 万亿专项债待发

【本周基建实物工作量同比下滑 19.4%，工业品需求分化】 10 月 18 日，国家统计局公布数据，1 - 9 月，全国基础设施投资同比增长 4.1%。其中，水利管理业投资增长 37.1%，航空运输业投资增长 17.9%，铁路运输业投资增长 17.1%。 据不完全统计，2024 年 9 月，全国各地共开工 4247 个项目，总投资额约 22331.55 亿元；前 9 月合计总投资约 25.80 万亿元。 截至 8 月 31 日，九大建筑央企公布 2024 年上半年新签合同额情况，累计新签合同总额约 79651.80 亿元，较去年同期下降 0.38%。 财政部表示，今年后三个月各地仍有 2.3 万亿元专项债券资金可使用，预计四季度基建增速有望回升。 高频数据方面，本周基建实物工作量指数为 54.6，同比下滑 19.4%，跌幅较上周扩大 20%，工业品需求分化。电力方面，本周国内主要大中型铜杆企业开工率为 78.9%，环比上涨 18.5 个百分点。铝线缆方面行业头部企业开工率本周维持在 72%高位。本周铜价重心走低，下游消费回升不明显，整体消费缺乏终端支撑，有精铜杆企业表示部分江浙地区基建方面开工减少，仅汽车线方面订单较好。交通方面，本周水泥发货、螺纹表观消费有所上涨、而镀锌板卷成交显著下滑。本周水泥发货 55.3%，较上周环比上涨 1.5%。整体看，本期除北方外，区域各地项目均稳定推进，需求持续回升。本周沥青出货量有所回落。分地区看，华东、华北及山东出货量下滑。水利方面，本周水利相关实物工作量如镀锌管、焊管成交回落、PE 管材开工率有所提升。 风险提示：专项债发行不及预期、化债进程落后

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