东吴证券：复合调味品空间广阔 供给出清复苏在途

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【东吴证券：复合调味品空间广阔供给出清复苏在途】讯，东吴证券研报指出，2024年以来复合调味品表现优于基础调味品，主因供给侧改善，行业出清较好。1)BC端双轮驱动，我国复合调味品空间广阔。2023年我国复合调味品市场规模约2032亿元，2016—2023年CAGR=13.2%，占调味品市场比重从2014年的25%提升到2023年的34%，其中火锅底料/中式调料市场规模占复合调味品整体比重分别为17%/18%。2)火锅底料供给侧出清状况较佳，中式调料百花齐放。低壁垒+差异化竞争，我国复合调味品市场格局分散，2021年我国复合调味品行业CR4合计不超过20%，火锅底料、中式调料等细分赛道格局表现不一。3)2024年以来复合调味品表现优于基调，主因供给改善，看好复合调味品优势企业成长恢复。一方面供给侧改善，小企业出清情况较好，另一方面受益于BC端渗透率提升，上半年复合调味品企业收入表现好于基础调味品，上半年主要复合调味品企业收入均实现增长。建议关注：天味食品等。 校对：王蔚