煤炭行业周报：库存高企 但降温来临预计将支撑煤价

　　本期投资提示：
　　动力煤方面，截至10 月18 日，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价收报840 元/吨，环比上周五下跌10 元/吨，同比下跌166 元/吨。供给端，大秦线开启秋季检修，叠加产地发运至港口仍有倒挂，港口调入量回落，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至10 月18 日，当周日均调入量179.90 万吨，环比上周减少5.14万吨，环比下降2.78%，同比去年下降4.67%。需求端，南方高温天气离开、火电日耗明显下降，电厂开启淡季检修，且节前下游补库较为充分，下游采购需求回落。截至10月18 日，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，当周日均调出量178.93 万吨，环比上周减少5.19 万吨，降幅2.82%，高于去年同期约4.94%。港口库存方面，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至10 月18 日，库存2412.2 万吨，环比上周上升8.2 万吨，升幅0.34%、低于去年同期约2.53%。当前各环节库存较高，但南方大部分地区将迎来降温，需求提升预计将支撑煤价。炼焦煤方面，根据钢之家数据，10 月18 日，山西产主焦煤京唐港库提价1910 元/吨，环比上周下跌100 元/吨。
　　供给端大秦线检修使得港口调入减少；需求端，根据我的钢铁网数据，本周247 家主要钢企日均铁水产量234.42 万吨，环比上周增长1.29 万吨。我们预计秋季开工旺季到来，叠加政策落地后对需求逐步提振，预计支撑焦煤价格。我们重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，成长可期的低估值焦煤标的淮北矿业，建议关注煤电联营标的新集能源。
　　重要信息回顾：
　　降温来临、需求回升，预计将支撑动力煤价：供给端，由于产地发运成本仍有倒挂、叠加大秦线秋季检修，预计港口调入量不会大幅增长。需求端，大面积降温即将来临，预计将提振需求。库存端，当前环渤海港口库存处于高位。
　　供需博弈，国际油价下跌：根据伦敦国际石油交易所，截至10 月18 日，布伦特原油期货结算价环比下跌3.94 美元/桶，至74.69 美元/桶，跌幅5.01%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至10 月11 日，国际油价与国际煤价比值为2.13，环比下降0.01 点，涨跌幅0.32%；国际油价与国内煤价比值为2.67，环比上涨0.18 点，涨幅7.36%。
　　环渤海港口库存环比增长、广州港口库存下降但华东港口库存环比增长：据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至10 月18 日，库存2412.2 万吨，环比上周增长8.2 万吨，涨幅0.34%；当周日均锚地船舶共70 艘，环比上周下降12 艘，降幅15.05%。产地发运积极性不高、叠加大秦铁路检修，港口调入量下降，而需求进入淡季，供需两弱下，环渤海港口库存环比基本持平。下游港口库存方面，据广州华南煤炭交易中心数据，截至10 月18 日，广州港库存292 万吨，周环比下降3.5 万吨，降幅1.2%；据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至10 月18 日，华东港口煤炭547 万吨，较10 月11 日上升68 万吨，增幅14.20%，比去年同期高19 万吨。
　　国内沿海运费环比上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至10 月18 日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨0.29 元/吨，报收31.79 元/吨，涨幅0.93%。根据中国煤炭市场网，截至10 月11 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比下跌0.36 美元/吨，报收17.27 美元/吨。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。
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