事件:9 月销售各类挖掘机15831 台,同比增长10.8%,其中国内销量7610 台,同比增长21.5%;出口量8221 台,同比增长2.5%。9 月销售各类装载机8072 台,同比增长5.0%,其中国内销量4022 台,同比下降5.1%;出口量4050 台,同比增长17.3%。
投资要点
挖掘机内销3-9 月连续7 个月同比正增长,外销8-9 月连续2 个月同比正增长
9 月挖掘机总销量15831 台,同比增长10.8%,4-9 月连续6 个月实现正增长,其中国内销量7610 台,同比增长21.5%,超CME 预期(此前预计同比增长近17%),3-9 月连续7 个月实现正增长;出口销量8221 台,同比增长2.5%,8-9月连续2 个月正增长。1-9 月挖掘机总销量147381 台,同比下降1.0%,其中国内销量73945 台,同比增长8.6%;出口销量73436 台,同比下降9.0%。工程机械反转逻辑加强,内销拐点或已现,外销拐点或隐现,我们预计挖掘机内销正增长趋势有望延续,外销或存在继续正增长的概率。
9 月当月电动装载机销量同比增长115%,渗透率达12%
9 月装载机总销量8072 台,同比增长5.0%,其中国内销量4022 台,同比下降5.1%;出口销量4050 台,同比增长17.3%。1-9 月装载机总销量81798 台,同比增长4.7%,其中国内销量41410 台,同比下降0.01%;出口销量40388 台,同比增长10.1%。9 月电动装载机销量937 台,同比增长115%,渗透率达12%。
工程机械:反转逻辑加强,全球化+国内需求预期有望改善
中国工程机械行业复苏三部曲——出口市占率提升、内需改善、更新周期启动1)海外:全球化持续推进,海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业(性价比等优势),有望从进口替代逐步走向供应全球,龙头厂商海外市占率有望持续提升。据KHL,2023 年全球Top50 工程机械制造商总销售额为2434 亿美元,其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.3%/4.2%/2.4%(合计11.9%),未来提升空间大。8 月我国工程机械出口额316亿元,同比增长9%;1-8 月出口额2463 亿元,同比增长7%(人民币计价)。
2)国内:工程机械行业国内周期有望筑底向上,更新周期有望启动
内需:近期房地产政策持续利好,国内需求预期有望逐步改善。9 月24 日,央行宣布降准、降息、降存量房贷利率等相关政策。9 月26 日,政治局召开会议强调要促进房地产市场止跌回稳。9 月29 日,中国人民银行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策。国务院新闻办公室10 月12 日举行新闻发布会,财政部部长蓝佛安提出叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。国务院新闻办公室于10 月17 日上午举行新闻发布会,住房城乡建设部、财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况,提出房地产市场政策“组合拳”:四个取消、四个降低、两个增加。
更新:国内周期有望筑底向上,期待更新周期启动。2015 年为挖掘机上轮周期底点,按8-10 年为更新周期测算,预计2024 年国内更新需求有望触底,未来有望周期上行。中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代,推动老旧“国一”、“国二”机型出清,加速存量“国三”切“国四”进程。
3)化债:工程机械厂商下游客户回款有望加速。国务院新闻办公室10 月12 日举行新闻发布会,财政部部长蓝佛安介绍,我国拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务,加大力度支持地方化解债务风险。新华社10 月18日电,近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》。
投资建议:持续聚焦行业龙头:重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科(H/A 股)、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力;持续推荐潍柴动力、三一国际、诺力股份、建设机械。
风险提示:基建地产投资不及预期;汇率波动风险;贸易摩擦风险。
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(责任编辑:董萍萍 )
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