咸亨国际(605056)2024年三季报点评:收入较快增长 盈利能力上行

2024-10-22 08:20:06 和讯  光大证券孙伟风
  事件:咸亨国际发布2024 年三季度报告,24 年前三季度实现营业收入19.9 亿元,同比+18.8%;归母净利润1.0 亿元,同比+58.8%;扣非归母净利润0.9 亿元,同比+30.4%。24 年前三季度经营性净现金流-1.6 亿元,同比-0.8 亿元。其中,24Q3 实现营业收入8.1 亿元,同比+19.6%;归母净利润0.5 亿元,同比+101.4%;扣非归母净利润0.5 亿元,同比+90.0%;经营活动产生的现金流量净额0.6 亿元,同比+0.3 亿元。
  点评:
  新领域高增略拖累毛利率,费用收缩推动盈利能力上行:24Q1-3 综合毛利率27.9%,同比-1.8pcts,预计系毛利较低的新领域收入延续高增。期间费用率21.0%,同比-2.2pcts;销售/管理/财务/研发费用率为10.7%/8.9%/-0.3%/1.7%,同比-2.0/-0.4/+0.0/+0.2pcts,销售费用率下行预计公司主动控制费用、数字化技术提升以及供应链能力强化,运营效率更高。最终销售净利率为5.0%,同比+1.3pcts,盈利能力有所上行。
  单Q3 毛利率27.3%,同比+1.9pcts,或系去年同期基数较低、以及新领域产品毛利率有所改善;公司持续推动提质增效,单Q3 期间费用率17.7%,同比-1.2pcts,销售/管理/财务/研发费用率为8.9%/7.3%/-0.1%/1.5%,同比-2.2/+1.0/+0.1/-0.1pcts。最终Q3 销售净利率7.0%,同比+3.0pcts。
  主动提质增效,期待利润弹性:公司22 年起依托电网优势基本盘,向石油石化等四大新领域以及电商板块拓展,并开启销售团队扩张及供应链建设,叠加央企集约化采购红利,实现收入较快增长;24 年利润导向下公司主动提质增效,加上新领域非标化产品逐步提升,期待后续利润弹性释放。
  盈利预测、估值与评级:公司立足电网行业,拥有丰富的产品线与全国化服务网络,央企推进集约化、阳光化采购趋势下向石油石化等四大领域拓展,收入体量有望持续增长。我们维持24-26 年归母净利润预测为2.34/2.95/3.77 亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:电力行业依赖度较高,市场竞争加剧,应收账款规模较大。
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(责任编辑:刘畅 )

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