智通财经APP获悉,国泰君安发布研报称,长期而言,中国航空消费渗透率仍低,需求空间巨大,空域时刻瓶颈持续,票价基本市场化,且机队增速显著放缓。待供需恢复,航司盈利中枢超预期上升可期。2023-24年供需恢复中,换季将保障供需继续恢复。提示市场预期仍处低位,航司长期价值渐显,淡季逆向布局。相关标的:吉祥航空(603885.SH)、中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)。
国泰君安主要观点如下:
中国民航冬春换季:航班计划总量同比稳定,保障供需继续恢复
过去数年国际客班持续低于疫前,航司积极申请新增国内三四线时刻,并申请干线国际时刻临时转为国内时刻使用,将过剩运力转投国内。该操作阶段性助力机队周转提升,但同时导致运力错配问题,不仅导致国内市场供给过剩,同时宽体机转投国内导致单位成本高企。随着航班计划执行率监管逐步回归正常,航班计划趋势将对未来供需恢复具有参考意义。
自2024年10月27日,中国民航将开始执行2024年冬航季航班计划。根据Pre-flight,2024年冬航季预排航班计划总量同比略降0.6%,基本平稳。新航季延续国内减班国际增班趋势,将继续保障供需恢复,改善宽体机错配问题。
国内航线:航班计划同比略降,航线结构继续优化
新航季国内航班计划同比下降1%。其中,三大航国内航班计划同比减少3%,主要为干线国内时刻转飞国际,以及三四线减班,意味着新航季国内过剩运力消化趋势将可持续。
主协调机场国内时刻转飞国际(减班中占比约1/4):浦东/白云/首都等机场减班最多,基本均转回国际地区时刻,继续保障国际增班消化干线过剩运力,顶层指导下强化国际枢纽建设。
非主协调机场国内时刻缩减(减班中占比约3/4):航司继续缩减三四线运力增投,将有助于减少对地方补贴的依赖,以及消减票价拖累效应。传统航司盈利具有二元结构,优质干线时刻积累将决定航司长期盈利能力。相较于2019年,大部分上市航司均不同程度航网优化,待供需恢复,盈利中枢上升将超市场预期。
国际航线:航班计划同比增长,内航环比继续增班
新航季国际航班计划同比增长5%,环比2024夏航季基本持平。与市场认为的新航季国际客班恢复停滞不同,国内航司通过市场份额提升继续国际增班。
内航:环比增班8%,主要增班东北亚(日本)、东南亚(泰国/马来西亚等)、澳洲、欧洲等方向。
外航:环比减班12%,减班方向与中方相反。区别于中方旨在消化过剩运力,推测外航减班基于经济性。对于市场最为关注的美线,新航季国内大航航班计划基本稳定,美国达美航空小幅增班。估算新航季中美直飞客班较2019年恢复仍不足三成,考虑中美中转客流仍成规模,未来随着出境需求继续恢复,预计中美直飞客班有望继续恢复。
风险提示:经济,油价汇率,行业政策,增发摊薄,安全事故等。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com
郭健东 10-17 10:28
王治强 10-14 08:42
贺翀 10-10 11:11
王丹 09-29 08:15
郭健东 09-25 08:38
最新评论