商贸零售:拆解三丽鸥探讨IP 零售变现价值

2024-10-23 12:40:04 和讯  国联证券邓文慧/曹晶
  IP 授权产业:逆势吸引客流的抓手
  在产品销售越来越难的环境中,能够占领用户心智、具备引流能力的品牌资产是珍贵的。而兴趣消费趋势下,IP 所拥有的高附加价值逐渐被年轻消费者认可,IP授权正成为流量抓手。从历史经验看,日本的角色产业在战后经济稳定的20 世纪70 年代迎接发展,在90 年代迅速增长至2 万亿日元;Hello Kitty 背后的母公司三丽鸥从上世纪70 年代以来持续成长,在经济承压期间依然逆势提升销售收入。
  我们认为IP 授权的背后是出借品牌价值,IP 授权方与零售企业合作成就双赢。
  IP 授权市场:千亿中国市场展现良性迹象
  根据Licensing International 数据,2023 年全球授权商品和服务销售额有望突破3565 亿美元,同比增长4.6%,消费者持续证明自身对喜爱的品牌与角色的忠诚度。聚焦中国市场,2019 年中国授权商品和服务的销售收入为104 亿美元,同比增长9.7%,是全球增速最快的市场之一。整体看,中国授权市场仍处在起步阶段,对标美国568 美元的人均消费额(中国9.8 美元/人),发展空间大。从三丽鸥视角出发,其在中国市场已实现多元化的角色组合,此举有望带来更稳定持续增长。
  拆解三丽鸥看IP 运营:IP 矩阵导向稳定的增长1)从受众基础看,IP 的流量效应早已验证。从针对三丽鸥旗下Hello Kitty 等IP形象的复盘可以发现,美国、东亚市场对IP 接受度高,以此推算,名创等公司在海外市场推IP 具备天然受众基础。2)从变现的稳定性来看,单一IP 具备潮流性,IP 矩阵导向稳定的增长。虽然从三丽鸥收入简单推算,单一IP 的销售天花板高达约70 亿元人民币/年,但业绩/股价的不稳定直接暴露单一IP 的潮流性,由不稳定的增长导向稳定增长的破局关键在于IP 矩阵的建立。
  拆解三丽鸥看IP 零售变现:品牌与渠道并重梳理全球主要形象授权收入,可以清晰看出IP 核心变现价值集中于商品零售。遍历三丽鸥发展沿革,产品销售(渠道布局)为基,IP 授权助力全球变现是三丽鸥多年成长经验,IP+渠道是美日市场经验所在。且从IP 零售的产业链利润分配来看,美国市场的零售渠道价值更高。另外,从三丽鸥海外拓展经验来看,营销先行,给予合作商设计自由+在实践中寻求商业模式最优解是扩张成功关键。
  投资建议:关注具备IP 运营能力的相关企业从我们对于三丽鸥的深度拆解来看,1)单一IP 具备潮流性,驱动不确定性增长,多元的IP 组合有望熨平经营波动,助力确定性的增长;2)从受众基础看,IP 的流量效应早已验证;3)IP 零售产业链中,IP 授权方所具备的品牌力与零售渠道方所具备的渠道力、运营能力同等重要,且在海外,IP 零售的渠道价值更为彰显。
  建议关注名创优品等具备多元IP运营能力和海外扩张能力个股。
  风险提示:宏观经济增长放缓风险;零售复苏不及预期风险;新市场开发不及预期风险等。
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(责任编辑:张晓波 )

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