钢铁行业月报(2024.09)钢材出口和消费双提升 新增专项债发行进度超9成

　　投资要点：
　　铁矿石
　　1）生产：9 月国产铁矿石原矿产量8,278 万吨，环比+914 万吨/+12.4%，同比-159 万吨/-4.5%；1-9 月铁矿石原矿累计产量78,138 万吨，同比+3.0%。
　　2）进口：9 月进口铁矿砂及其精矿10,413 万吨，环比+274 万吨/+2.7%，同比+295 万吨/+2.9%；1-9 月累计进口数量达91,887 万吨，同比+4.9%。
　　炼焦煤
　　1）产量：9 月原煤产量4.14 亿吨，同比+4.4%；1-9 月原煤产量34.76亿吨，累计同比+0.6%。9 月山西原煤产量1.18 亿吨，环比+3.76%/同比-0.2%，累计原煤产量9.34 亿吨，较去年-8.2%。
　　2）进口：9 月进口炼焦煤1,036 万吨，同比-4.3%；1-9 月进口炼焦煤8,929 万吨，累计同比+22.3%。
　　钢铁
　　1）粗钢：9 月粗钢产量7,707 万吨，环比-85 万吨/-1.1%，同比-504 万吨/-6.1%；1-9 月粗钢累计产量76,848 万吨，同比-2,659 万吨/-3.6%。
　　2）钢材：9 月钢材产量11,731 万吨，环比+641 万吨/+5.8%，同比-51万吨/-2.4%；1-9 月钢材累计产量104,448 万吨，同比-0.1%。
　　3）出口：9 月出口钢材1,015 万吨，环比+66 万吨/+6.9%，同比+209万吨/+25.9%；1-9 月累计出口钢材8,071 万吨，同比+21.2%。
　　投资策略
　　回顾9 月份：1）铁矿石：内矿产量环比继续复产，累计产量较去年有所上升，外矿进口数量同环比均增，港口库存高位运行，供需压力进一步增大。2）炼焦煤：山西原煤保持复产节奏，全国原煤累计产量保持略增；炼焦煤进口高位略有回落，累计进口数量增幅收窄，供给整体保持宽松。3）冶炼端：受到下游需求不及预期影响，钢厂生产保持克制，高炉检修增多，粗钢产量同环比均回落。4）成材端：9 月钢材出口和消费均实现环比增长，钢材库存呈现去化趋势，基本面持续改善。目前，出口钢材仍具备较强竞争力，短期贸易摩擦仍难限制钢材出口表现，钢材出口主要流向以越南为首的东南亚国家、以及韩国、阿联酋等，品种以板材为主，主要包括镀层板(带)、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带等。5）展望10 月：宏观政策暖风频吹，市场信心和预期得到修复，钢价重心上行；旺季需求持续改善，出口短期或能延续较好表现，利润修复下钢厂复产加快，供需基本仍然偏好。随着部分政策开始落地见效，截至9 月底新增专项债发行进度已经超9 成，下游项目开工情况加快好转，未来关注增量政策落地执行效果。
　　投资建议
　　政策节奏快、释放信号强、政策持续加力的可能性较大；但政策落地、需求形成实质改善需要时间；四季度或进入强预期和弱现实的博弈。钢铁板块跌幅大、破净多且机构持仓低。关注五条主线：1）能够穿越周期、稳定高分红高股息、低估值且向上修复的：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁；2）壁垒高抗卷、布局增量项目或布局出海的：中信特钢、甬金股份、久立特材；3）其他业绩稳定且具备破净修复空间或处于破净边缘的：首钢股份、新兴铸管、金洲管道、常宝股份；4）立足矿产资源禀赋，受益铜二期放量的河钢资源，以及受益并购重组加快的本钢板材；5）高温合金龙头，受益国产大飞机的：抚顺特钢、钢研高纳。双焦板块具备投资价值和反弹基础，近期受益于黑色产业链利润修复以及铁水持续复产。关注低估值、高股息的龙头：山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
　　风险提示
　　控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济衰退的风险超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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