爱施德(002416)：手机分销龙头渠道优势彰显 高分红优质资产

爱施德是国内领先的数字化智慧分销和数字化智慧零售服务商，深耕以手机为核心的移动智能终端、3C数码产品、通信及增值服务、新能源汽车和快消品销售服务领域。公司与苹果、荣耀、三星和魅族达成合作，是其全国一级代理商。（1）公司是苹果品牌在国内渠道规模最大的服务商，也是国内自营苹果优质经销商（APR）门店数量最多的零售商。截至24H1，公司运营管理的苹果授权门店和网点数量超3100 家，自营 APR 门店同比增长 25%至 186 家，Coodoo 门店线上销售额同比增长 60%。（2）荣耀：公司是荣耀品牌的全渠道零售服务商。24H1公司代理的数字系列产品覆盖客户数量同比增长超11%.行业层面，爱施德将受益于：（1）消费电子需求回暖，头部品牌集中度提升，我国高端机需求持续提升，爱施德绑定头部品牌，业绩抗风险性强；（2）折叠屏手机、Al手机等新产品有望催化新一轮换机潮，公司代理的苹果品牌暂列Al手机领域的领先地位，有望形成新的竞争优势；（3）手机代理商格局稳定、进入壁垒较高，爱施德持续强化服务能力，有望进一步巩固竞争优势。
公司持续拓展综合运营服务（如优友互联、爱保科技等），同时在3C数码和快消领域尝试孵化自有品牌，延伸至新能源电池、茶饮、智能健康等有增长潜力的行业，尝试开拓新的业务版图。
盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润分别为 7.4/8.3/9.2 亿元，同比增长13.1%/11.8%/11.4%。考虑公司商业模式和销售情况整体较为稳健，给予公司24年18倍PE，对应合理价值为10.76元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。宏观经济波动，市场竞争加剧，新业务拓展不及预期。
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