北交所股票大涨的内在因素剖析

桂浩明

北交所股票的大涨，无疑是近期证券市场的一大亮点。9月13日，北证50指数还下探593.92点，但10月8日就向上触及1115.76点，10月25日更是上试1389点，不但创出了该指数自创设以来的新高，并且在20个交易日翻番。如此凌厉的上攻行情，令很多投资者感到惊讶。

北交所股票能够快速飙升，与股市整体回暖有着密切关系。去年第四季度，北交所股票也有过一波上涨，北证50指数从702点快速上涨到1083点。当时沪深股市十分低迷，各大指数都在不断下探，北交所股票的逆势上涨引起很多投资者关注。只是由于大环境并不支持这样的走势，到了年底行情就偃旗息鼓了，随后就是以比沪深大盘更为剧烈的速度下跌，直至今年9月创出历史新低。作为证券市场中的一个板块，不管本身有什么特殊性，但其表现最终还是要服从大环境。当然，北交所股票具有更大的价格弹性，一旦市场机会出现，无论是上涨还是下跌，幅度都会大于其他板块，显然这里存在某些特有的内在因素，下面我们仔细分析。

北交所是从新三板中的精选层平移过来的，其定位是支持专精特新中小企业借助资本市场快速成长。因此，北交所大部分上市公司规模不是很大，盈利能力普遍也不是特别强，但成长性往往比较突出，具有较大的想象空间。这样的特点决定了北交所是一个高风险的投资场所，并实施了较为严格的投资者适当性管理，同时为了维护其流动性，对股票交易也实行了幅度较大的涨跌幅限制。

在北交所起步时，投资者对它的了解并不多，入市资金有限，于是出现了开板不久以后交易重心不断下移的被动状况。为了扭转这一局面，北交所想了很多办法，在去年第四季度出台了一揽子改革方案，从而触发了当时市场的一波上涨。尽管这波行情有点短暂，但大量投资者开始了解并关注北交所，另外改革举措对行情的推动作用也是逐步深入人心，为现在的再次大涨埋下伏笔。

现在北交所股票大涨，是去年年底行情的延续。在实体经济复苏加快、中小企业融资难问题缓解，以及国家鼓励创新发展的政策不断落地的背景下，北交所上市公司也受益于新的大环境，而更加市场化的管理措施以及相应的政策倾斜，也给北交所上市公司更大的想象空间。其特有的30%涨跌幅限制，在行情平稳运行时似乎没有被太多关注，但一旦市场活跃，大量短线资金就很可能因为其价格弹性大而集中流入，进而导致股票价格异动。近期北交所股票的大幅度上涨，在很大程度上与这一交易制度有关。当然，这里存在某些非理性因素。

总之，北交所股票在本轮股市上涨行情中表现强劲，是天时地利人和多方面因素共同作用的结果，而北交所所推行的改革措施以及其交易制度方面的安排，也是起到了很重要的作用。在未来一段时间，北证50指数的强势特征有望继续。然而，现在北交所股票普遍上涨比较快，参与的投资者中有一些对公司也并不真正了解，只是看中了每天可以涨30%的交易制度。对这些投资者，与其说是买卖股票，不如说是在交易情绪。而一旦行情出现调整，相关股票同样也可以一天下跌30%，这个风险是必须要加以防范的。北交所股票的一个亮点是成长性好，但这不等于所有在此上市的公司都是如此，投资北交所股票同样要看企业的基本面。无视这一点，盲目追涨，很可能会导致重大的损失。这方面的教训并不少，当引以为戒。

（作者系市场资深人士）

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