纺织服饰：运动发布Q3经营数据 终端承压导致流水阶段性放缓

　　投资要点：
　　运动发布Q3 经营数据，终端承压导致流水阶段性放缓1）安踏体育中安踏品牌/FILA/其他品牌24Q3 同比分别取得中单位数增长/低单位数下滑/45-50%增长，相较于Q2 略有所放缓。2）李宁品牌（不包含李宁Young）24Q3 零售流水同比中单位数下降。另外，李宁发布公告，宣布与红杉成立合资公司，用于经营李宁品牌国际业务。3）特步国际中，特步品牌（线上+线下）同比取得中单位数增长，零售折扣约75 折，渠道库存周转约4 个月；索康尼品牌（线上+线下）取得超过50%同比增长。4）361 度24Q3 主品牌/童装/电商分别同比增长约10%/10%/20%+。
　　行情数据
　　本周家电板块涨跌幅+2.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.2%/+21%/+3.9%/-2.7%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别-0.92%、+1.86%。
　　本周纺织服装板块涨跌幅+4.38%，其中纺织制造涨跌幅+3.14%，服装家纺涨跌幅+5.91%。本周328 级棉现货15509 元/吨（+0.36%），美棉CotlookA 84.25 美分/磅（+2.31%），内外棉价差695 元/吨（+5.3%）。
　　投资建议
　　家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60 后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。
　　纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24 年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361 度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。
　　宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。
　　风险提示
　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
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