低空经济周报(第22期)：近期强势股透视：宗申动力：低空经济驱动航发市场机遇、收购隆鑫产业更有可为之处

宗申动力：国内专业化中小型动力机械领先企业，以摩托车发动机和通用机械为核心，“航空动力、新能源、高端零部件”为新兴业务。23 年摩托车发动机产品、通机产品、产品零部件和新能源产品收入占比分别为41.2%、47.3%、5.8%、1.6%。20-21 年疫情下欧美对通机产品的需求使得公司实现了利润和收入的最高水平，23 年归母净利3.6 亿。近年来公司摩托车发动机份额占国内的16-18%。
宗申航发：中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。1）宗申航发公司形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大基础产品平台，推出20 余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。目前已完成多款航空动力产品的研发定型和量产，在多款无人机和通航飞机进行了试飞测试。根据公司24 年中报介绍，加速推进适航认证进程以及混合动力航空发动机产品的研发。2）财务数据：2024 年上半年收入利润双双显著增长。2024H1 实现收入1 亿，同比增长127%；利润1711 万元，23H1为亏损1073 万元。3）我们预计低空经济蓬勃发展或为航发公司带来新机遇。
a）我们在低空60 系列深度报告中就2027 年低空通航及eVTOL 市场空间做了详细 分析测算。b）我们认为工业级无人机有重要应用场景，军用无人机在现代国防力量中发挥越来越大的作用。c）宗申航发产品已经应用于工业级及以上无人机、轻型通用航空市场，我们预计或受益于低空经济发展。4）筹划分拆上市：有助于实现价值发现。宗申航发公司首次公开发行股票并上市辅导备案登记已于23 年6 月获重庆证监局受理。
收购隆鑫通用：潜在的协同效用，产业逻辑大有可为。1）公司参股公司 “宗申新智造”拟收购 “隆鑫通用”总股本的24.5513%，投资金额33.46 亿，交易完成后，宗申新制造为隆鑫通用控股股东。2）潜在的协同效用。隆鑫通用主营摩托车及通用机械等业务，与公司现有业务存在产业链协同效应。2023 年数据看，摩托车发动机，宗申动力生产254 万台，隆鑫通用235 万台；通用机械产品，宗申动力生产340 万台，隆鑫通用293 万台，隆鑫通用分别是宗申的93%及86%，从份额维度看，具备潜在协同机遇。3）我们认为产业发展逻辑，大有可为。摩托车发动机市场国内结构升级及出口空间是发展机遇；通用机械市场，如何升级产品品牌从而获取更高的附加值是未来课题。因此宗申完成对隆鑫的收购并推进双方协同后，有利于进一步增强公司核心主业的市场地位，强化公司的市场竞争力，产业上更有可为之处。
华创交运|低空60 指数：本周继续大涨9.7%，全年上涨32.8%。1、指数表现：
10 月25 日，华创交运|低空60 指数为132.05 点，周上涨9.7%，其中制造环节指数周上涨11.4%，运营及保障环节指数周上涨8%。全年累计表现：华创交运|低空60 指数上涨32.8%，其中制造环节上涨29.5%，运营及保障环节上涨36.6%。作为比较，沪深300 指数全年上涨15.3%，Wind 全A 指数上涨10%，创业板指上涨18.4%。2、个股表现：周涨幅前五分别为：宗申动力（45.2%）、中无人机（35.7%）、深城交（25.6%）、天和防务（24.2%）、观典防务（21.2%）。
本周跌幅前五分别为：司南导航（-5%）、咸亨国际（-4.2%）、中国通号（-3.4%）、超图软件（-2.6%）、四创电子（-1.8%）。全年累计看，涨幅前五分别为：宗申动力（284%）、万丰奥威（261%）、莱斯信息（246%）、深城交（219%）、苏交科（172%）。
投资建议：“牛市”不可忽视的重大投资机会。我们进一步聚焦，建议关注8个标的。低空三剑客：万丰奥威、中信海直、宗申动力；低空四金刚：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；低空一环节：（雷达）四创电子、国睿科技、纳睿雷达。
风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
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