家用电器业行业：家电公募基金持仓比例再提升 集中白电龙头

　　本报告导读：
　　产业在线家空11-12 月排产大幅上调。基金三季报持仓披露，家电持仓比例进一步提升。
　　投资要点：
　　行情回顾：2 024 年第42 周，申万家电指数涨跌幅为+2.19%，好于沪深300 指数涨跌幅（+1.40%）。深康佳A（+39.83%）、四川长虹（+38.72%）、顺威股份（+29.26%）涨幅领先；长虹美菱（-5.59%）、九联科技（-3.95%）、辰奕智能（-3.23%）回调幅度较大。
　　重要数据：1）产业在线公布白电24.11~25.1 排产，大幅上修家空Q4指引。预计以旧换新加码8 月中旬至9 月各地全面落地，拉动效果形成较强正反馈，企业端信心提升。品类上看，空调依旧弹性最强11、12 月内销排产同比同期实绩+19%/21%（原+8%/10%），冰箱内销亦有所上修，洗衣机保持平稳；整体出口依旧保持高排产增长。
　　25 年1 月由于过年较早，同时政策续作具有不确定性，排产较为谨慎。2）成本端有所改善。重要大宗材料铜、铝、钢、塑料价格环比上周-0.8%/+0.7%/-0.9%/-0.9%。航运价格近期加速回落，环比上周-2.8%，四季度以来-16.6%。家电行业成本端有所优化，有望强化家电业绩环比改善趋势。
　　基金三季报持仓披露，家电持仓比例进一步提升。24Q3 A 股家用电器板块基金实配比例5.5%，环比+0.6%，延续2023 年开始逐季度提升趋势；而港股家用电器板块则维持0.9%配置比例，环比无提升。
　　其中细分板块主要向白电集中，环比+0.6%，黑电、小家电环比减配。
　　个股层面上，三大白电中，美的集团/格力电器/海尔智家配置比例达2.06%/0.87%/0.72%，环比+0.38%/0.29%/-0.16%；其他个股中，三花智控、长虹美菱、华帝股份增持较多。
　　投资建议：个股推荐上，我们重点推荐美的集团（15.4X）、格力电器（8.9X）、海尔智家（15.2X）、TCL 电子（10.1X）、华帝股份（14.1X）。
　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、消费补贴政策拉动效果不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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