工业硅：价格波动，供应需求与风险并存

【美国商务部 10 月 21 日起启动变更情况审查，考虑部分撤消中国晶体硅光伏电池相关税】 工业硅主力合约上一开盘于 13010 元/吨，收盘于 12865 元/吨，结算价较上一跌 80 元/吨，跌幅为 0.62%；最高价 13035 元/吨，最低价 12765 元/吨；成交 230101 手，持仓量 163583 手，较昨日减 3217 手；仓单量为 56788 张，较上一减 416 手。 昨日部分现货价格持稳。据 SMM 数据统计，华东不通氧 553#硅在 11400-11600 元/吨，较上一持平；通氧 553#硅在 11700-11900 元/吨，较上一持平；421#硅在 12000-13000 元/吨，较上一持平。近期工业硅现货提涨主要由于西南地区将进入枯水期，电力成本上调带动成本上行，对硅价起到一定支撑作用，除硅煤成本有所抬升外，其余成本均维持稳定。 供给方面，四川云南产量开始下滑，枯水期现实加强，九月份全国产量再降 2 万吨至 45 万吨，新疆地区产量持稳，减少部分主要由西南地区停炉导致，在此价格下，预计西南地区减产力度将超过往年，全国供应量或将快速下滑。需求方面，多晶硅九月份产量企稳至 13 万吨，前期大幅减产使得多晶硅价格止住跌势，部分厂商甚至提高报价，但成交有限，下游硅片产量再度走弱，全产业链均处累库周期，硅片虽然有提涨报价行为，但下游接货意愿不强，不排除后续再度减产的可能性，整体产业链目前仍维持弱势，对工业硅需求持稳；有机硅 DMC 价格维持稳定，近期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，开工率保持稳定，虽已进入传统消费旺季，但有机硅开工率仍维持低位，对工业硅需求持稳；合金硅价格虽有提振，但终端需求不佳导致开工率维持低位，金九银十对合金硅消费提振有限，对工业硅需求持稳，厂家按需采购。 库存方面仍有较大压力，本周库存较上周上涨 0.7 万吨，目前社会库存报 49.7 万吨，库存压力主要集中在交易所仓单，近期交易所仓单有一定程度去化，盘面价格在 12500 左右时在交易所接货较为合适。近日受小作文影响，使得盘面大幅拉高，有消息称国内或对光伏各产业的能耗、产能利用率有所限制，但目前消息并未得到证实，且其中提及多晶硅产能能耗限制较为严苛，后续关注官方说明。 西北地区减产并不明显，西南地区枯水期产量开始下滑，全国供应量有拐头向下趋势。下游多晶硅产量企稳，对工业硅消费边际企稳；有机硅对工业硅消费持稳；硅铝合金开工率仍处低位，对工业硅消费暂稳，但库存高企压制工业硅价格。工业硅基本面仍偏弱势，供大于求格局仍存，但从边际角度来说，枯水期供应端带来的减量可能会带动工业硅走出一波反弹。 操作建议：按底部震荡对待。风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产。

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