事件:公司发布24 年三季报,24Q1-Q3 实现营收69.36 亿,yoy+9.32%,归母净利润17.91 亿,yoy+2.16%,扣非归母净利润17.35 亿,yoy+2.16%,销售毛利率41.46%,yoy+1.27pct,销售净利率25.87%,yoy-1.81pct。其中24Q3 实现营收21.03 亿,yoy+11.12%,归母净利润5.04 亿,yoy+6.07%,扣非归母净利润4.95 亿,yoy+10.62%,销售毛利率约41.03%,同比-1.93pct,环比-2.09pct,销售净利率23.99%,同比-1.13pct,环比-3.81pct。
多政策助力挖机内销修复,公司营收增速进一步回暖。2024 年开年以来,受益于万亿增发国债相关项目陆续开工,市场需求端有所企稳。同时大规模设备更新政策加速老旧“国一”“国二”设备淘汰,刺激了部份新机更新需求,挖机内销呈现底部回暖趋势。2024Q1-Q3 国内挖掘机销售7.4 万台,yoy+8.6%,增速较24H1 同比提升4.0pct。受益于此,公司营收增速进一步回暖,24Q3 实现营收21.03 亿,同比+11.12%,增速较24H1 进一步提升2.56pct。
扩展业务员工规模增大,公司Q3 期间费用率增加明显。公司在原有油缸、泵阀业务的基础上,进一步布局工业自动化和工程机械电动化领域,以此构建公司第三增长极。受此影响,公司员工规模有所扩大,Q3 期间费用率增加明显。
24Q3 公司三费率达19.01%,同比+2.67pct,环比+3.37pct。其中,公司Q3销售费用率达2.06%,同比-0.23pct,环比-0.03pct;管理费用率达7.41%,同比+2.28pct,环比+3.09pct;研发费用率达9.54%,同比+0.62pct,环比+0.31pct。
国际研发中心即将建成,研发成果不断显现。恒立国际研发中心项目计划总投资6.46 亿元,预计恒立国际研发中心将于年底建成投用。其内试制平台将配备大流量高压力电液比例/伺服阀试验系统、性能测试台等66 台(套)研发试制机加工及检测设备,以及10 套信息化平台系统,可实现研发资源集中,更好统筹研发力量。公司高度重视研发投入,24H1 研发投入占营业收入比重6.92%,研发成果不断显现。24H1 公司推出包括全球最大的打桩船变幅油缸、广泛应用于盾构机、矿机、混凝土泵车等重载工况的超高压闭式泵、兼备高精度流量控制与多功能集成化的负载敏感多路阀、适用低转速大扭矩输出工况的径向柱塞马达、提供高精度高响应控制的音圈伺服比例插装阀、结构紧凑且安全可靠的氢气增压缸等一系列创新产品。
投资建议:考虑到今年国内工程机械筑底向上,公司非挖及海外业务持续放量,公司内部降本增效项目成效渐显,预计24-26 年归母利润26.0/30.2/36.9亿元,对应估值27x/24x/19x,维持“推荐”评级。
风险提示:工程机械需求低于预期,海外拓展进展低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:贺翀 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
【广告】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com
最新评论