投资要点
公司发布2024 年三季报:实现营业收入33.18 亿元,同比下降7%;归母净利润3.80 亿元,同比下降27%。2024 年前三季度,公司实现营业收入102.78 亿元,同比下降0.85%;归母净利润14.44 亿元,同比下降18.96%。
会员规模创新高,综艺优势持续巩固
公司三季度营收及利润同比下滑,我们预计主要系广告业务同比下滑,同时税收优惠政策变化导致所得税费用增加。会员业务方面,截至10 月,芒果TV 有效会员数增长至超过7000 万,同时通过抢先看等会员专属产品提升ARPU 值。内容数量来看,芒果TV 三季度共上新31 部季播综艺,位居“爱优腾芒”四个主要长视频平台之首;播放量来看,据云合数据,芒果TV 全网综艺有效播放25 亿次,同比增长22%,其中《你好,星期六2024》、《中餐厅8》、《披荆斩棘4》位列台综、网综霸屏榜前三名。此外,三季度剧集对会员创收的贡献度也有所提升,芒果TV会员内容有效播放占比增长至79%,同比提升16pct。
优质内容储备丰富,四季度起有望逐步释放
展望2024Q4 及2025 年,公司优质内容储备丰富。综艺方面,公司自制综艺《再见爱人4》已于10.17 开播,据云合数据,排名10.21-10.27 周度霸屏榜第三名,且热度仍在上升趋势中。后续拟于四季度开播的综艺包括《声生不息·港乐季2》、《女子推理社2》、《时光音乐会4》、《芒果新生班·搭档季》等;剧集方面,目前公司储备影视剧超过80 部,10 月已开播的《锦绣安宁》排名10.27 云合数据霸屏榜第一名,后续拟于四季度播出的剧集包括《小巷人家》、《好运家》等。此外,公司还储备有《国色芳华》、《五福临门》等拟于2025 年开播的重磅剧集。
投资建议
我们预计公司24-26 年营业收入分别为153.59/168.95/184.16 亿元,同比分别增长5%/10%/9%;归母净利润分别为18.89/22.16/24.88 亿元,同比增速分别为-47%/17%/12%。EPS 分别为1.01/1.18/1.33 元。我们看好公司作为国企控股长视频平台的稀缺性,以及长期优质内容有望推动会员增长,维持“买入”评级。
风险提示:政策监管风险,内容制作、播出进度延后或播后效果不佳的风险,市场竞争加剧的风险,宏观经济波动的风险。
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(责任编辑:郭健东 )
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