协创数据(300857)2024年三季报点评：业绩增速亮眼 算力业务进展不断

事件：2024年10月 28日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营收53.95 亿元，同比增长67.11%；归母净利润5.57 亿元，同比增长184.46%；扣非归母净利润5.47 亿元，同比增长186.58%。业绩符合市场预期。
投资要点
各项业务稳步进展，Q3 业绩持续高增：单Q3，公司实现营收18.17 亿元，同比增长30.81%；归母净利润1.99 亿元，同比增长140.63%；扣非归母净利润1.93 亿元，同比增长133.11%。主要系市场需求增加，物联网智能终端产品及数据存储设备的收入同比增长，服务器再制造业务贡献收入增加所致。
下游景气度及业务调整部分影响业绩增长：受部分市场景气度波动、公司销售策略调整、业务发展战略调整等因素影响，公司第三季度经营业绩受到部分冲击：（1）受下游终端市场需求不振影响，存储芯片厂商及渠道市场等多环节出现垒库现象，公司DDR4 存储芯片采取了必要的销售竞争策略，导致相关业务利润率有所收窄；（2）公司主动收缩部分低毛利ODM 类智能终端业务。
算力业务快速推进，打开新增长空间：2024 年6 月，公司控股子公司麦塔倍斯与国内头部互联网公司签订《云算力服务框架协议》，约定为客户A 提供云算力服务。2024 年10 月，因规划建设具备大模型训练和推理能力的大型算力服务集群（万卡级），公司间接控股的子公司奥佳软件与上海域允签署《采购框架合同》。2024 年10 月，公司与合肥综合性国家科学中心人工智能研究院签订了《战略合作框架协议》。
盈利预测与投资评级：协创数据股东背景雄厚，2024 年Q3，公司算力业务快速落地，后续有望增厚公司业绩。基于此，我们维持2024-2026年归母净利润预测为7.89/10.88/14.36 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：服务器再制造业务发展不及预期；原材料价格上涨；汇率波动风险。
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