杰普特(688025)：光电模组检测设备放量验收 Q3业绩超预期

2024 前三季度：
1）实现营收10.7 亿元，同比+18.41%；实现归母净利润1.03 亿元，同比+23.05%；实现扣非归母净利润0.92 亿元，同比+35.82%。
2）毛利率40.2%，同比+0.75pct；归母净利润率9.65%，同比+0.36pct。
3）期间费用率为26.33%，同比-0.93pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.99%、8.16%、11.69%、-0.51%，同比分别变动-0.54、-0.02、-0.21、-0.17pct。
2024Q3 单季度：
1）实现营收4.76 亿元，同比+41.02%，环比+40.97%；实现归母净利润0.49 亿元，同比+38.99%，环比+70.39%；实现扣非归母净利润0.39 亿元，同比+49.58%，环比+41.02%。
2）毛利率39.91%，同比-2.03pct，环比-0.3pct；归母净利润率10.19%，同比-0.15pct，环比+1.76pct；扣非归母净利润率8.2%，同比+0.47pct，环比+0pct。
点评：Q3 费用摊薄效应明显，经营性利润大幅增长Q3 期间费用率为23.69%，同比-3.83pct,环比-4.5pct，同环比均下滑说明收入规模增长，对于费用的摊薄效应十分明显。另外，公司Q3 存在约4179 万元的减值，若加回计算，公司的经营性净利润约9031 万元，占收入比重约18.95%，环比二季度提升5.54pcts（二季度同样按加回计算），三季度预计为减值高点，伴随后续资产减值减少，Q4 盈利能力有望明显提升。
盈利预测与估值：公司与A 客户合作的光学模组检测设备处在放量元年，后续二者合作有望持续深入，我们预计公司24-26 年的收入为14.77/17.03/19.93 亿元，归母净利润为1.60/2.37/3.20 亿元，对应2025 年PE 为 20X，维持"推荐"评级。
风险提示：新能源行业景气度恢复不及预期风险，新业务放量不及预期风险，大客户订单持续性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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