电子行业台积电3Q24业绩点评：3Q业绩超指引上限 AI需求具备持续性

　　本期内容提要:
　　3Q24 业绩全面超指引：3Q24，台积电实现营收235.0 亿美元（7596.9 亿新台币），同比+36.0%，环比+12.9%，之前指引为224~232 亿美元； 毛利率为57.8% ， 同比+3.5ppt ， 环比+4.6ppt，此前指引为53.5%~55.5%；营业利润率为47.5%，同比+5.8ppt，环比+5.0ppt，此前指引为42.5%~44.5%；净利率为42.8%，同比+4.2ppt，环比+6.0ppt。
　　业绩指引：公司预计4Q24 营收为261~269 亿美元，中值265 亿美元，环比+12.8%；预计毛利率区间为57%~59%，中值58%，环比提升0.2ppt；预计营业利润率区间为46.5%~48.5%，中值47.5%，环比持平。公司进一步上调全年营收指引，预计2024 年按美元计收入增长近30%（此前指引增幅略高于20%区间中段）。
　　先进制程与下游分布：3nm 占比进一步提升，AI、手机支撑需求。分制程看，3Q24 公司7nm 及以下制程收入占比为69%，其中3nm/5nm/7nm 占比分别为20%/32%/17%，3nm 环比提升5ppt，5nm 环比减少3ppt，7nm 持平。分应用看，3Q24 HPC 收入环比+11%、占比51%，手机收入环比+16%、占比34%，IoT收入环比+35%、占比7%，汽车收入环比+6%、占比5%，DCE收入环比-19%、占比1%。
　　资本开支：3Q24 的CapEx 为64.0 亿美元，较2Q24 增加了0.4亿美元。公司预计2024 年全年资本支出略高于300 亿美元，其中70%~80%用于先进工艺，10%~20%用于专业技术，10%用于先进封测和掩模版制造。公司认为2025 年CapEx 或将超过2024年。
　　AI 需求强劲且具备持续性，半导体需求开始改善。公司认为，AI 需求真实存在，几乎所有AI 创新者都在跟台积电合作。公司认为目前AI 需求刚刚开始，并且这一需求或将持续多年。除AI 外整体半导体需求趋于稳定，并开始改善。台积电正持续积极扩产CoWoS，公司表示即使今明两年CoWoS 产能均实现翻倍，或仍无法满足客户需求。
　　全球产能规划：①美国亚利桑那州的第一座晶圆厂采用4nm 工艺制程，预计2025 年初开始实现量产，第二座晶圆厂将于2028 年开始量产；②日本熊本第一座晶圆厂进展顺利，本季度将开始量产，第二座晶圆厂聚焦消费、汽车、工业和HPC 应用，将于1Q25 开始建设；③德国德累斯顿晶圆厂采用12/16nm、22/28nm工艺制程，将于2027 年底开始量产。
　　风险提示：先进制程研发不及预期，下游需求恢复不及预期，产能建设进展不及预期。
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