开特股份(832978)：下游订单确定性高24Q3增速亮眼 24股权激励计划彰显信心

　　投资要点：
　　公司发布2024 三季报，业绩符合预期。2024Q1-3 实现收入5.54 亿元，YoY+21.0%；归母净利润9494.59 万元，YoY+20.3%；扣非净利润8487.83 万元，YoY+15.8%；单24Q3 收入2.06 亿元，YoY+20.5%，QoQ+11.5%，归母净利润3403.40 万元，YoY+21.2%，QoQ+4.5%，扣非净利润3161.76 万元，YoY+22.0%，QoQ+10.6%。
　　投资要点：
　　大客户订单确定性高， 业绩增速亮眼。24Q1-3 营收/ 归母净利润实现双增长（YoY+20.99%/+20.29%），主要系公司受益于下游客户销量高增，叠加公司深挖客户对不同品类产品的需求，带动公司业绩提升。24Q3 毛利率33.89%（QoQ+1.97pcts），环比持续改善，主要系公司产品迭代，并与某北美新能源汽车T 品牌达成合作协议，海外订单增多所致；24Q1-3 财务费用同比增加100.60%，主要系1）公司取得政府纾困专项贷款贴息资金减少，利息支出增加；2）业务规模扩大，为补充流动资金向银行借款增多。
　　发布2024 股权激励计划，彰显长期稳健发展信心。2024 年8 月13 日，公司公告2024年员工持股计划(草案)，参加员工人数为54 人，其中董监高7 人，涉及股票规模为375万股，占公司总股本的2.12%，其中限制性股票236.00 万股，股票期权89.00 万份。考核公司2024-2026 年营业收入增长率和净利润增长率，根据100%行权系数考核目标，2024 年、2025 年、2026 年公司营收目标分别为不低于7.51/8.49/9.47 亿元；净利润目标分别为不低于1.25/1.37/1.48 亿元，彰显公司对未来业绩成长性信心十足。
　　长期展望：下游大客户销量高增，重点关注公司内延挖潜可能性。比亚迪作为公司第一大客户，24Q1-3 销量为274.79 万辆，YoY+32.13%，目前公司在手订单充裕；公司与某北美新能源汽车T 品牌达成合作协议，T 品牌销量超预期，Q3 生产约47 万辆汽车，公司有望持续受益。目前公司向海外客户供货主要产品为低毛利的控制器品类，未来或有望供货高毛利传感器品类，公司传感器品类为自有工厂生产，成本可控，竞争优势明显。
　　投资分析意见：维持盈利预测，公司采用轮班制作业，产能利用率维持高位，短期不会出现产能短缺情况，核心大客户订单确定性高，我们维持24-26E 盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为1.41/1.78/2.50 亿元，对应当前（2024/10/30 收盘）PE 分别为20/15/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：车规产品价格年降的风险；原材料价格波动风险。
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