铁矿：10 月走弱 11 月供应增量累库预期

【10 月铁矿行情回顾及 11 月观点】 10 月，铁矿价格高开后回落，月度走弱。因 9 月底以来反弹幅度大，市场计价乐观宏观预期，但 10 月非政策落地期，加上情绪回落及铁矿高库存压力，盘面震荡下行。11 月，铁水产量已至年内高位，继续上升空间有限。供应端，澳洲和非主流矿发运环比恢复，4 季度铁矿供应同比有望增量。铁矿中长期供需宽松，月度尺度看，因铁水仍往上，累库压力不大，基本面矛盾不突出。同时，11 月海内外宏观扰动多，市场交易重心预计围绕政策。10 月发运有所回落，11 月预计回升。铁水维持高位，但向上空间不大。库存高位，年底有累库预期。政策力度影响市场预期。风险提示：政策低于预期，盘面单边下行。

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