聚烯烃：供应端压力与政策博弈 区间震荡 - 产能投放与检修交织 价差待关注

【周度聚烯烃市场评估及策略分析】 OPEC 宣布延迟增产计划，小幅提振油价，美国大选日临近，参与者积极性尚存。 本周聚烯烃估值随成本端回升，成本端 WTI 原油下跌-1.32%，Brent 原油下跌-1.64%，煤价下跌-0.70%，甲醇上涨 1.62%，乙烯下跌-1.33%，丙烯下跌-1.57%，丙烷下跌-3.32%。 供应端，PE 产能利用率 80.79%，环比下降-0.38%；PP 产能利用率 75.43%，环比上涨 2.47%。四季度聚烯烃供给端压力整体偏高，PE 有 410 万吨产能、PP 有 565.5 万吨产能待投放，本周聚丙烯非计划检修较多。 进出口方面，9 月国内 PE 进口为 113.66 万吨，环比 8 月下降-6.86%；PP 进口 18.91 万吨，环比 8 月下降-7.87%。9 月 PE 出口 6.07 万吨，环比 8 月下降-15.38%；PP 出口 17.18 万吨，环比 8 月下降-8.85%。 需求端，PE 下游开工率 44.95，环比下降-0.24%；PP 下游开工率 51.97，环比上涨 0.31%。即将走出“金九银十”旺季，采购积极性不强。 库存方面，聚烯烃整体库存处历史同期高位，上游检修高位缓解部分压力。PE 生产企业库存 44.08 万吨，环比去库-12.61%；PP 生产企业库存 52.08 万吨，本周环比去库-8.08%。 小结指出，短期矛盾集中在宏观政策与聚烯烃供应端四季度产能投放，计划检修增加有一定支撑。中长期看，政策端博弈空间打开，新产能上马影响远月 01 合约价格。预计 11 月供应端检修与投产预期及宏观政策利好博弈，盘面或将震荡下行。 下周预测，聚乙烯(LL2501)参考震荡区间；聚丙烯(PP2501)参考震荡区间（7300 - 7600）。推荐策略为观望 LL - PP 价差，逢低做多价差。风险提示包括原油大幅下跌，PE 进口大幅回升。

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