通信-海外AI巨头财报总结：AI持续正反馈 资本开支有望持续增长

　　AI 投入进入正反馈，AI 驱动云业务实现持续增长近期海外AI 产业链公司陆续发布最新财报，AI 投资驱动云计算等业务持续增长。谷歌云2024Q3 实现营收114 亿美元，同比增长35%，实现营业利润率达到17%；微软云FY2025Q1 实现营收389 亿美元，同比增长22%，其中Azure及其他云服务同比增长33%，AI 推动Azure 云营收增长到达12%，公司预计AI 业务有望在下一个季度实现超100 亿美元年收入；AWS 2024Q3 实现营收275 亿美元，同比增长19%，连续四个季度加速增长，AWS 的AI 业务营收达数十亿美元，持续以三位数年增长率增长。
　　AI 巨头积极投入AI，资本开支有望持续增长谷歌2024Q3 资本开支为131 亿美元，同比增长62%，公司在Q3 宣布了超70亿美元的数据中心投资，预计2024Q4 资本开支水平与Q3 大体一致，2025 年资本开支将会持续增长；META2024Q3 实现资本开支92 亿，同比增长36%，预计2024Q4 资本开支将高于Q3，预计2024 年资本开支将在380-400 亿美元（原370-400 亿美元），预计2025 年总资本开支将大幅增长，AI 相关基础设施将大幅增长；微软FY2025Q1 资本开支为200 亿美元，预计资本开支将持续环比增长；亚马逊预计2024 年资本开支约为750 亿美元（即2024Q4 资本开支预计约为251 亿美元），亚马逊CEO 预计2025 年公司资本开支或将高于2024 年，并表示下游AI 需求仍然大于云供给容量。
　　AI 发展如火如荼，持续看好AI 算力产业链
　　AI 巨头财报验证AI 发展逐渐进入正循环，AI 巨头均表示或将持续大力投入AI。我们持续看好算力产业链，主要细分方向：（1）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：源杰科技、华工科技、光迅科技等；（2）【液冷】推荐标的：英维克；（3）【AIDC】润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、奥飞数据等；（4）【交换机及芯片】推荐标的：中兴通讯、盛科通信、紫光股份；受益标的：锐捷网络等；（5）【服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：烽火通信；（6）【边缘算力】受益标的：网宿科技等；（7）【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。
　　风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦。
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