申万宏源通信周专题：24年三季报回顾+持仓分析：双视角验证板块景气上行！

　　本期投资提示：
　　本周从通信公司24 年三季报业绩回顾与三季度通信标的基金持仓分析两个视角，梳理市场重点关注的景气度回升及业绩高增相关赛道/标的。
　　（一）24Q3 基金持仓分析：历史高位，标的选择集中化。2024 年三季度通信公募基金重仓股市值为1306 亿，占全部重仓股市值比重4.14%，环比提升11.38%。2009 年至今，通信行业持仓占比中位数为2.23%，当前配置仓位处于历史高点。此外，2024 年三季度通信行业公募基金重仓股票共55 只，较2023 年三季度的76 只股票下降27.63%，市场关注赛道和核心标的选择趋于集中化。
　　重仓梳理：核心仍为光通信+运营商，IDC 等板块大幅加仓。具体赛道层面，IDC 板块大幅加仓，光通信小幅加仓，物联网、激光雷达、北斗高精度定位、运营商等板块有所减仓。具体重点个股层面，中际旭创维持持股市值第一，新易盛上升至第二，中国移动（港股）第三；国盾量子、润泽科技正向持仓变动最大。
　　（二）24 年三季报回顾：梳理验证景气上行的超预期或高增赛道，重点关注：
　　（1）统一通信（亿联网络）：通信出海核心，业绩高增符合预期，类核心资产持续修复。公司24Q1-Q3 实现营收41.1 亿元，YoY+27.5%；归母净利润20.7 亿元，YoY+27.9%，高增主要系下游需求延续向好趋势，净利率提升。
　　（2）光器件：业绩持续高增，硅光、1.6T 放量在即。硅光产业链的确定性进一步增强，预计Q4 开始至25 年放量；同时光通信加速进入1.6T 时代，即将开始上量；1.6T上量叠加硅光方案导入将主导后续25 年需求与业绩判断。以中际旭创为例，24Q3 业绩整体符合预期，未来顺趋势放量确定性高。
　　（3）海缆：季度回暖，复苏在即。伴随大多数项目先前问题解决、进入施工建设阶段，25 年海缆招/中标及敷设/确收将有集中进展。以中天科技为例，Q3 利润增速亮眼，在手订单充盈，预计强力支撑24/25 年业绩。
　　（4）北斗定位（华测导航）：政策持续引领，出海有望加速，全年增长可期。以华测导航为代表的北斗定位应用公司下游应用领域丰富，且逐渐通过较高的性价比实现出海，过去几年业绩体现较强抗波动性。
　　（5）运营商：科创领军成长+红利配置价值，长期仍攻守兼备。
　　相关标的： 1）景气兑现赛道：关注光通信之中际旭创、新易盛、天孚通信等；统一通信之亿联网络；北斗定位之华测导航；IDC 核心厂商之润泽科技、宝信软件、奥飞数据等；连接器之电连技术等。2）边际变化方向：运营商之中国移动、中国电信、中国联通等；海缆之中天科技等；算网产业链上游环节之英维克、科华数据、烽火通信等。
　　风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响；2）下游相关环节需求不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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