专项债资金支撑下,四季度基建有望加速
据财政部网站,截至10 月31 日,各地累计发行专项债券3.74 万亿元,占全年额度的96%,支持项目超过3 万个。经统计,待发额度加上已发未用资金,年内各地共有2 万亿专项债券资金可安排使用。从今年已放行的专项债资金投向来看,含交通建设、能源建设、新基建等基础设施建设类项目,吸纳专项债资金占比接近60%;从项目总投资额来看,各类基础设施建设项目总投资额占比更是超过70%。可以看出,专项债资金绝大部分投向,仍是交通、能源等传统的基建项目。
营收及归母净利润增速承压明显
近期建筑三季报已经披露完成,24Q1-3 中信(CS)建筑板块实现营收61554亿元,同比下降5.13%,实现归母净利润(以下简称“业绩”)1371 亿元,同比下降12.41%,营收增速较23 年同期下降12.57pct,业绩增速较23 年同期下降13.60pct,前三季度受到天气、政策等因素影响,基建订单及项目进度滞后明显,同时受到竞争环境加剧等影响,建筑板块利润下降的幅度快于收入下降的幅度。24Q1-3 建筑板块三个季度收入同比增速分别1.39%/-7.75%/-8.43%;24Q1-3 建筑板块三个季度业绩同比增速分别为-3.34%/-18.71%/-15.01%, Q3 板块的收入仍受到行业景气度回落的影响,但是利润增速环比有所改善。
国际工程和化工工程板块基本面表现较好
从子板块的情况来看,园林工程和装饰工程板块承压仍较为明显,化工工程是唯一一个收入和利润均录得正增长的子板块,24Q1-3 收入和利润分别实现1.98%、10.32%的正增长,国际工程板块利润增速表现最佳,24Q1-3国际工程板块实现45.71%的利润增速,24Q1-3 大基建板块营收和归母净利润增速分别为-3.94%和-9.46%,下降幅度少于建筑板块整体下降水平,仍具备较强的抗风险能力。
行情回顾
根据总市值加权平均统计,本周(1028-1101)建筑指数上涨1.97%,沪深300 板块下跌1.47%,子板块悉数上涨,其中园林工程、专业工程、建筑装修涨幅居前,分别录得19.53%、4.01%、2.22%的正收益。本周涨幅居前的标的有:润农节水(+156.71%)、中化岩土(+61.25%)、宝鹰股份(+53.73% )、蒙草生态(+47.71%)、岭南股份(+38.89%)。
投资建议
我们预计24 年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%,结构性和区域性特征明显,真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高,经济发达区域基建仍保持高增长,重视三条主线投资机会, 1)主线一:供需格局优化,央国企蓝筹高质量发展;2)主线二:围绕新质生产力方向,布局细分高景气赛道;3)主线三:聚焦海外高景气区域,重点关注高质量出海国际工程板块。
风险提示:基建&地产投资超预期下行;央企、国企改革提效进度不及预期;城中村改造落地不及预期。
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(责任编辑:王治强 HF013)
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