徐工机械：3Q24业绩超预期 目标价上调

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【11 月 4 日，中金公司研报称徐工机械表现超预期】徐工机械(000425.SZ)3Q24 收入 190.94 亿元，同比减少 6.4%，归母净利润 16.03 亿元，同比增加 28.3%。业绩略超预期，主因公司成本管控出色，毛利率显著提升。工程机械国内需求筑底，出口需求下半年回暖。公司加强风险掌控，如严格把控授信额度等，降低表内外风险资产。近期地方债务化解政策出台，利于公司客户现金流回流，降低信用风险。改革后，公司优化原材料采购流程，毛利率持续向好，期待盈利能力持续提升。估值中枢上行，中金提高目标价 11.1%至 10.6 元，对应 2024/2025 年 20.0x/16.5xP/E，有 30%上行空间，维持“跑赢行业”评级。