医药生物行业周报：器械24Q3总结：收入略增利润承压 24Q4改善确定性强

　　一、当周（10.28-11.1）回顾与周专题：
　　当周（10.28-11.1）申万医药指数环比-2.90%，跑赢创业板指数，跑输沪深300 指数。本周本周周专题我们对器械板块2024 年三季报按细分子领域进行了详细总结，供投资者参考。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：本周市场指数震荡，大小市值分化，小市值远强于大市值，并购和“星辰大海”逻辑演绎尤为抢眼。医药整体下行，无主线，以小市值、北交所、主题（并购等）、Q3 业绩为主，期间CXO、药店都有过短暂表现。
　　2、原因分析：市场进入震荡期后，从前面的“券商&顺周期”切到“科技&主题”风格作为演绎重心，市场近期在交易自主可控逻辑和流动性大幅改善逻辑，对应的就是华为线和中小市值和并购等，市场成交量巨大，交易热情度高，虽然指数没变化，但中小市值等主题演绎尤为剧烈。医药因为没有逻辑变化，基本上都是跟随市场演绎映射和轮动，体现就是各种主题（包括并购等）、小市值（北交所）等大幅演绎，这段时间曾经有一次市场有意向医药轮动，就是光伏为代表的新能源启动，叠加CXO 部分公司新增订单向好，带动了一波轮动医药情绪。周五药店表现亮眼，主要和医保局公众号发文讲解药品价格有关，当然也有一定轮动情绪支撑。
　　Q3 超预期并且筹码结构好的公司还是有演绎，但是Q3 业绩好的太少了，今年Q3业绩并未走成阶段性主线。另外，本周医保谈判结束。
　　3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有更多增量政策出台，我们认为市场会上一个台阶，并且后续会根据政策持续性持续演绎，但经过一轮快速上涨和下跌，目前进入【震荡】阶段，目前轮动到医药，跟着市场做映射，如并购、呼吸道、二线创新药、以及各种主题，下周人大会议开始，阶段性重视【顺周期】。展望未来一年，有以下三个思路：第一，【中国超市】创新药有卖海外权益潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第二，【预期改善】在一揽子政策刺激下，明年是个预期改善的时间段，有预期改善可能的领域都可以作为观察重点，例如设备（呼吸机）、CRO 及上游、消费医疗、医疗设备（其他）。第三，【颠覆创新】ADC 等创新技术领域、中药创新药等。
　　（2）中长期维度看，看结构【医药产业逻辑】，包括破局之路就看【出海&中国超市】【保外刚需】，退而求其次，看【保内创新】【集中度提升】【其他非药械端景气】。
　　三、策略配置思路：
　　1、思路一【医药风格节奏】
　　（一）【短期】：【顺周期】关注爱尔眼科、爱美客、智飞生物等同属性资产。【其他变化】呼吸道如英诺特、基药如贵州三力等。
　　（二）【中国超市】科伦博泰、福瑞股份、东阳光长江药业、来凯医药、先声药业、联邦制药、健友股份等。
　　（三）【预期改善】健友股份、怡和嘉业、美好医疗；泰格医药、诺思格、奥普迈；爱尔眼科、爱美客；澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、特一药业等。
　　（四）【颠覆创新】科伦博泰、悦康药业、诺思兰德等。
　　【凭业绩】Q3 好一点，后续季度业绩趋势持续向好，关注悦康药业、健友股份等。
　　2、思路二【医药产业逻辑】
　　（一）【出海&中国超市】科伦博泰、百利天恒、亚盛医药、福瑞股份、健友股份、百济神州、和黄医药、时代天使、三诺生物、九安医疗、美好医疗、怡和嘉业、英科医疗等。
　　（二）【保外刚需】鱼跃医疗、可孚医疗【家用医疗器械】；羚锐制药【膏药】；九典制药【膏药】；固生堂【中医医疗服务】。
　　（三）【保内创新】信达生物；悦康药业；兴齐眼药；智翔金泰；诺思兰德。
　　（四）【产业集中度提升】泰格医药【CRO】；诺思格【CRO】；恒瑞医药【平台药企】；迈瑞医疗【平台械企】；科伦药业【平台药企】。
　　（五）【非药械端景气】力诺特玻【中硼硅模制瓶】。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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