大行评级｜里昂：上调中芯国际目标价至31.9港元 维持“跑赢大市”评级

里昂发表报告指，中芯国际第三季营收符合预期，毛利率胜指引。第四季营收指引高出预期，毛利率指引符合预期。报告指，中芯在AI和功率半导体领域持续获得市场份额；中芯管理层认为2025年内地成熟制程的产能扩张速度将慢于2024年。公司将间接受惠于人工智能的增长，以满足人工智能物联网需求，并将加快功率半导体的产能扩张，以满足国内替代需求。

该行延展估值基础至2025/26年平均水平，由于同业估值水平上升，上调对其目标估值倍数，至预测市账率1.5倍，相应将中芯H股目标价由20.9港元上调至31.9港元，今明两年盈测大致不变，但降2026年盈测13%，以反映少数股东权益占比增加，维持“跑赢大市”的评级。

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