医药行业：医保基金将设预付金制度缓解医院回款压力 边际利好民营医疗服务

　　医保将预付1 个月的药耗费用：国家医保局、财政部办公厅联合发文，支持有条件的地区进一步完善预付金管理办法，通过预付部分医保基金的方式帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力。具体要求包括：1）各统筹地区医保部门根据基金结余情况，商同级财政部门研究建立预付金制度，原则上该地区职工医保统筹基金累计结余可支付月数不低于12 个月则可实施职工医保预付，居民医保基金累计结余可支付月数不低于6 个月则可实施居民医保预付。上年已出现赤字或者按12 个月滚动测算预计本年赤字的地区不能预付。2）明确实施预付金的地区，原则上以过去1-3 年医保基金月均支出额为基数，合理确定预付金的基础规模，并结合定点医疗机构年度综合评价、信用评价等情况进行调整，预付规模应在1 个月左右。
　　3）该预付金主要用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，不得用于医疗机构基础建设投入、日常运行、偿还债务等非医疗费用支出。药品和医用耗材集中带量采购医保基金专项预付按原规定执行。
　　民营医疗服务行业边际受益：我们认为，除医保基金直接结算的集采中选药耗品种和国谈药物外，医保施行1 个月的医保预付（预计大部分统筹地区将满足预付实施条件），有望缓解医保定点医疗机构和商业配送公司的垫资压力、以及因医保拖欠垫付资金/报销款带来的坏账压力，从而有效降低医疗行业整体的债务风险。在我们覆盖的公司中，海吉亚医疗（6078HK/买入）在1H24 面临一定的医保回款压力，其运营的医疗机构中，除菏泽地区（包括成武、单县）本身医保基金运营压力较大，可能不满足预付金实施条件外，其他地区（重庆、苏州、西安、无锡等）医保收支和结余情况较好，均有望受益于1 个月左右的预付，从而改善现金流和坏账情况。我们维持海吉亚买入评级和24.5 港元的目标价。
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