船舶行业2025年度策略：船舶：周期上行 盈利改善

　　船舶行业：景气上行，盈利持续改善
　　船舶行业：船舶景气上行，多船型接力下单助力需求、船价持续上行，船厂盈利能力改善1、船舶行业景气上行：供给约束推动船价持续走高，后期油轮、干散货船订单仍有大幅增长可能1）需求：2024年1-10月，根据克拉克森统计，全球船舶行业新接订单同比增长30%。其中，箱船同比增长102%，油轮同比增长51%；散货船下降13%；LNG船同比增长38%；其他船型同比增长10%。
　　2）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。
　　3）价：截至2024-11-8，克拉克森新船造价指数报收189.42点，今年以来增长6.2%，2021年以来增长51%，位于历史峰值99%分位。
　　船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨。
　　3）下游运力：集装箱船2024-2025年运力充足，但油轮仍旧紧缺，后续油轮、干散存在较大需求及下单空间；趋势：新增订单增速或将放缓；但由于扩产困难，叠加换船周期、环保政策，船价持续创新高。
　　2、发展趋势：向高端化、大型化、双燃料方向发展，头部企业有望优先受益1）新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，头部船厂建造大型船舶技术领先，未来优质高价订单竞争力强；2）环保政策驱动换船周期提前，双燃料船型提升单船价值量，本轮周期峰值或因环保需求驱动加速到来；3）行业持续向我国集中，2024年前三季度中国新接订单占全球总量的74.7%；中国造船份额持续向龙头企业集中，“马太效应”明显，高产能、高技术水平船厂有望优先受益。
　　3、集团船舶总装资产整合拉开序幕，竞争格局改善，效率提升可期船舶总装资产整合推进，竞争格局有望优化。中船集团旗下总装资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和加强精益化管理。
　　重点公司推荐：重点推荐中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防、中船防务、亚星锚链，关注松发股份、中船科技等。
　　风险提示：造船需求不及预期风险、原材料价格波动风险。
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