煤炭：北方寒潮预警来临 日耗爬坡有望加速

　　投资建议：北方寒潮预警来临，日耗爬坡有望加速。伴随供暖季到来，北方出现寒潮预警，气温开始快速下降，同时三峡水库入库流量同比大幅下滑，冬储补库行情仍值得期待：1）寒潮预警来袭，火电日耗有望增长。11 月15 日北京发布寒潮蓝色预警信号，受强冷空气影响，预计16 日夜间至18 日北京地区将出现寒潮天气，最低气温降幅将达10℃，急剧降温天气预示“供暖季”临近，火电日耗有望回升。2）11 月“枯水”季节来临，三峡入库流量同比大幅下滑。每年11 月至次年4 月，长江流域雨量较少，逐步进入“枯水”季节，从三峡入库流量来看，今年三峡来水同比大幅下滑，有助于减弱水电对于火电需求冲击。截至2024 年11 月16 日，三峡水库入库流量为6500 立方米/秒，同比下降37.50%。3）动力煤坑口库存周环比下滑，累库拐点或将出现。“冬储”补库旺季预期加持下，动力煤坑口库存在本周出现拐点，累库压力开始减缓。截至2024 年11 月15 日，462 家动力煤样本矿山库存为206.9 万吨，周环比下滑7.59%。投资思路：交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：货币政策宽松超预期，降息降准+结构性货币政策工具（5000 亿互换便利+3000 亿增持回购再贷款），资金面、交易面持续改善，机构重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。基本面——预期先行，弹性优先，买入炼焦煤：财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】
动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下降9 元/吨。供应方面，截至2024 年11月15 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为589.5 万吨，周环比上涨0.70%，同比上涨6.25%。需求方面，截至2024 年11 月1 日，统调电厂日耗煤620 万吨，月环比下降6.06%，同比下降12.68%。截至11 月15 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价842.0 元/吨，相比于上周下降9 元/吨，周环比下降1.06%，相比于去年同期下跌108 元/吨，年同比下降11.37%。
　　焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至2024 年11 月15日，523 家样本煤矿精煤日产量和110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为79.02 万吨和57.41 万吨，周环比分别+0.71%和-0.34%，同比分别+9.11%和-3.88%。需求方面，截至2024 年11 月15 日，247 家钢企铁水日产为235.94 万吨，周环比上涨0.80%，同比上涨0.20%。截至11 月15 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1640 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌920 元/吨，年同比下降35.94%。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
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