投资银行业与经纪业：市值管理新规落地 市场流动性改善预期强化

　　本报告导读：
　　《指引》对重点进行市值管理公司的范围、要求和罚则进一步优化，明确股份回购机制不再为强制性要求。新规落地，投资者对于上市公司回购的预期进一步增强。
　　投资要点：
　　事件：11月15 日，证监会发布《上市公司监管指引第 10号——市值管理》（以下简称“《指引》”）
　　为贯彻落实新“国九条”要求，证监会制定《指引》。结合《征求意见稿》发布以来各方意见，就涉及董事和高管人员职责、主要指数成份股公司范围、市值管理制度的披露要求、估值提升计划的执行情况等逐条研究，主要意见已采纳。
　　相较征求意见稿，《指引》对重点进行市值管理公司的范围、要求和罚则进一步优化，不再强调明确股份回购机制为强制性要求。1）对主要成分股公司和长期破净公司市值管理计划的制定、披露与实施要求进行优化。一是将中证A500、创业板中盘200 指数成份股公司纳入主要成分股公司，同时对于其市值管理制度不再强制披露仅须披露制定情况，并删除其中“上市公司内部考核评价方法”条目。
　　二是更新长期破净公司定义为股票连续12 个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产的上市公司，同时仅要求市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司于年度业绩说明会说明估值提升计划执行情况。三是对于未按要求披露的以上重点上市公司，明确证监会罚则。2）此外，对于股份回购的机制安排更新为鼓励在公司章程或内部文件中明确，不再强制。且对股价异动公告和股价异动时董事长召集董事会研究提升上市公司投资价值的具体措施，不再强制。
　　市值管理新规落地，有助于增强投资者对于上市公司实施股份回购的预期。市值管理新规落地，主要成分股公司的市值管理方案及长期破净公司估值提升计划也将提上日程，将强化投资者对于上市公司增加股份回购的预期。同时，纳入主要成分股公司的范围进一步扩大，也将扩大采取回购措施的上市公司范围。
　　投资建议：市场流动性改善预期进一步提升利好券商板块，个股推荐中国银河、中信证券。截至11 月15 日，券商板块券商PB 占全市场PB 比重为101%，较2020 年最高位的125%及2014 年最高位的217%均有一定空间。
　　风险提示：权益市场大幅波动。
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