电力设备行业：光伏、电池出口退税率下调 海风招标密集发布

　　报告摘要
　　锂电：1）宁德时代：若美国政府允许，愿赴美建厂。2）据路透社消息，特朗普团队正计划取消购买电动汽车的7500 美元消费者税收抵免，作为更广泛的税制改革立法的一部分。3）11 月15 日，财政部、税务总局发布关于调整出口退税政策的公告，出口退税率将由13%下调至9%。，涉及到锂电池的项目为：锂离子蓄电池、锂的原电池及原电池组。锂电产业链部分公司3 季度业绩环比向上，25 年有望出现供需拐点。
　　行业进入2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等
　　储能：1）中电建2025-2026 集采16GWh 储能设备，适用国内外项目。2）据统计，重庆2024 年批复31 个风电项目，配储319MW/481MWh，其中中广核/中核/风脉能源领衔。3）山西独立储能二次调频收益或下降：报价上限降至15 元/MW，性能最高折算至2。展望未来，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，叠加在手订单支撑估值逐步切25 年，板块有望迎来戴维斯双击，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，展望Q4，欧洲德语区需求修复、东北欧放量，以及新兴市场进入发货小高峰，排产有望继续向上并进一步强化市场对板块25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等电力设备：11 月5 日，内蒙古乌兰布和能源有限公司就《乌兰布和沙漠东北部新能源基地可研报告及前期相关专题编制服务采购》发布招标公告。本周市场微跌，全周来看，上证-3.52%、深成-3.70%、沪深300 指数-3.29%，电网板块相对整体跑输。核心标的中涨跌幅超过5%的有许继电气（-6.17%）、中国西电（-6.88%）、华明装备（-7.25%）、明阳电气（-6.69%）；其他涨跌幅超过5%的有三变科技（+8.96%）、江苏华辰（-6.41%）、扬电科技（-5.57%），市场风格是否有望切回基本面驱动或红利相关板块尚有待观察。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方/三星/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等光伏：3 季度板块经营层面环比改善，部分龙头实现扭亏为盈，板块基本面底部已现，且当前在供给侧出清预期下，经营拐点有望加速到来，全面看多光伏板块，建议重点关注：硅料：【通威股份】【协鑫科技】【大全能源】等；硅片：【TCL 中环】【双良节能】【弘源绿能】等；电池：【钧达股份【仕净科技】等；组件：【隆基绿能】
　　【晶澳科技】【晶科能源】【天合光能】【阿特斯】【横店东磁】等；辅材龙头：【福莱特】【福斯特】【聚和材料】【中信博】【美畅股份】【宇邦新材】等风电：需求逐步起量，有望迎量价修复。近期，英国East Anglia 2 海风项目已完成海上风机、单桩基础等核心设备采购，英国首相提出对投资英国的工业中心地带、沿海地区以及石油和天然气社区的海风开发商提供临时补贴，土耳其推出2035 年5GW 海风发展路线图，海外海风景气向上。国内海风重点项目陆续开工，明年展望值得期待。
　　江苏2.65GW 项目有明显进展、年内开工信息明确，帆石一两回500kV 海缆已中标、帆石二环评近期批复、青州七启动塔筒招标，叠加其他重点项目招标、建设有序进行，25 年交付量有望明显提升，建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】
　　【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【金风科技】【运达股份】【明阳智能】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【金雷股份】【日月股份】等
　　风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等
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